金融学第十七章课后答案翻译.pdf

第十七章课后答案翻译 1． Trilennium 股票的现行市值是2 亿美元。既然Trilennium 的预期增长率是现在的6%，持 续增长率DDM 会显示它的市场资本增长率是10.24%。 k = DIV/ P + g = ($0.80 x 1.06) / $20 + .06 = .1024 如果在H-C 的收购下，Trilennium 的增长率上升到10%，那么他的价格应该 是一股353 美元，P = DIV/(k-g) = (.8 x 1.06)/.0024 = $353 a. 增加的NPV=一千万股x $323 每股 = $3.23 billion 对H-C 的股票持有者来说，，这增加的对Trilennium 的3 亿美元如何支付是无关紧要 的。 2 a. 从现在开始未来一年的预期现在金流是0 .5 x $60 + .5 x $10 = $35 million. 该项目的NPV = -$30 million + ($35 million.)/1.2 = -$833,333. 当NP 是负的时候该项 目要舍弃 b ．决策树的形状取决于这个电影项目的各种可能性结果。 Yes Yes Make a sequel? Yes Movie No succeeds? Produce No Yes the Make a movie? No sequel? No c. d.如果新电影的现金流和原电影的现金流一样，那么新电影就会和原电影一样有负的 NP 。在这种情况下考虑投资续集的机会是没有意义的。但是如果制作单位认为原电影 的成功会带来续集的成功，那他们就会投资于续集的制作。 e.如果续集成功的可能性没有改变，那么NP 仍然是负的，但是续集成功的可能性增加 了，在原电影成功的基础上，NP 就会增加。 3 ． 首先我们先确定该项目的价值。我们知道从现在起该项目的预期价值为每年11 亿. 该项目 的货币价值将为这个预期将来值的现值,按要求的项目回报率折现.所以该项目的货币价值 S=S1/(1+10%)=10 亿. 为确定该期权的价值,我们要使用第15 章介绍的定价模型来为股票的欧式看涨期权定价. Instructor’s Manual Chapter 17 Page 182 C = N(d )S - N(d )Ee-rT 1 2 2 d = ln(S/E)+(r+ /2)T C 为期权价格 1  T  d d  T 2 1 C 为期权价格 S 为项目的货币价值 E 为协议价格 T 为期限 为股票连续复利年收益率的标准差 代入数值,得d1=0.35 d2=0.15 c=$1.04 亿 所以当期权的价值大于100,000,000 ,这是个有价值的投资. NPV 约为400,000,000.