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行业点评报告
一、社融同比增10.2%、环比-0.25pct，信贷需求不足
2 月社融新增 1.19 万亿，新增量较去年同期下降5343 亿，社融新增规
模大幅低于市场预期，市场预期在2.2 万亿左右。存量社融同比增速转
跌、同比增10.2%，较 1 月同比增速下降0.25 个百分点。剔除政府债
后，存量社融同比增9.07%，跌幅扩大、较上月增速下降0.35 个百分点，
政府债仍是托底重要因子，对社融边际拉升0.1 个百分点。
图表：新口径社融同比增速
新增社融（亿）比去年同期增加（亿） 同比增速
2020/1/31 50,535 3,744 10.71%
2020/2/29 8,737 -928 10.65%
2020/3/31 51,838 22,236 11.49%
2020/4/30 31,027 14,317 12.00%
2020/5/31 31,866 14,742 12.53%
2020/6/30 34,681 8,438 12.75%
2020/7/31 16,928 4,056 12.86%
2020/8/31 35,853 13,897 13.27%
2020/9/30 34,693 9,551 13.53%
2020/10/31 13,935 5,255 13.67%
2020/11/30 21,343 1,406 13.63%
2020/12/31 17,200 -3,830 13.34%
2021/1/31 51,700 1,165 13.03%
2021/2/28 17,100 8,363 13.29%
2021/3/31 33,400 -18,438 12.31%
2021/4/30 18,500 -12,527 11.67%
2021/5/31 19,200 -12,666 11.03%
2021/6/30 36,700 2,019 10.96%
2021/7/31 10,600 -6,328 10.67%
2021/8/31 29,600 -6,253 10.32%
2021/9/30 29,000 -5,693 10.00%
2021/10/
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