信用还能“宽起来”吗.pdfVIP

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2022-03-25 发布于北京
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信用还能“宽起来”吗.pdf

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债市启明系列｜2022.3.15 2 月金融数据中信贷投放不及市场预期，引发投资者的关注和担忧。“宽信用”的兑现节奏既是政策效果的体现与反馈，也会影响后续调控的力度与方向。那么目前信贷的问题主要在何处？货币政策、财政政策未来如何发力？信贷何时复苏，“宽信用”何时兑现？本文将对此进行分析。 ▍2 月信贷呈现总量结构双弱的特点 2 月信贷投放低于市场预期剔除春节因素扰动后，1-2 月新增信贷的同比增长依然出现下滑。2 月新增人民币贷款1.23 万亿元，比上年同期减少1300 亿元，虽然有部分原因在于 1 月天量信贷透支了部分2 月的额度以及春节假期的干扰，但是通过将1-2 月合并计算后，依然可以看出1-2 月总体新增信贷5.21 万亿元，同比增长的绝对值较前一年同期的7000 亿元滑落至2700 亿元。图1：历年1-2 月新增信贷情况（亿元） 2月新增信贷 1月新增信贷 1-2月合计同比多增（右轴） 60,000.00 8,000.00 50,000.00 6,000.00 40,000.00 30,000.00 4,000.00 20,000.00 2,000.00 10,000.00 0.00 0.00 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年结构上，短贷和票据仍是主要增量贡献、而企业中长期贷款依然表现较弱，居民中长贷甚至出现了有数据统计以来的首次负值。观察短期信贷，2 月居民部门短贷减少 2911 亿元，同比多减 220 亿元；企业部门短贷增长4111 亿元，同比多增 1614 亿元，企业票据融资增加3052 亿元，同比多增4907 亿元。银行“票据冲量”行为再现，企业短贷和票据融资贡献了2 月信贷的主要增量。观察中长期信贷，企业部门中长贷增加5052 亿元，同比少增5948 亿元；居民部门中长贷减少459 亿元，同比多减4572 亿元，该数据为有统计以来首次转负。请务必阅读正文之后的免责条款部分 1