稳增长背景下基建如何驱动商品需求.pdfVIP

| 前言： 2022 年3 月5 日全国人大十三届五次会议召开，政府工作报告中公布的两组 数据——5.5%的GDP 增速和 3.65 万亿专项债额度，再次释放强烈的稳增长政策 信号。3 月15 日国家统计局公布2022 年1-2 月经济数据，广义基建同比增速高 达8.61%，其中水利管理业投资增长22.5%，公共设施管理业投资增长4.3%，道 路运输业投资增长 8.2%，铁路运输业投资下降 8.0%。在该背景下，发力基建会 驱动商品需求发生哪些变化将成为市场关注的焦点，本文将尝试从商品需求增速 以及需求变化的节奏差给出判断。 本文中提及的总量商品是指在整个基建产业链有重要的运用场景的原材料， 主要包括钢材、水泥和锌；细分行业商品指的是在基建某一细分领域中频繁使用 的原材料，主要包括铜、沥青和管材。 图 1：本文核心报告逻辑 4 / 20 | 一、基建如何影响商品需求？ 广义基建投资是由三个行业固定资产投资数据的加总：（1）交通运输、仓储 和邮政业，占比 35.7%；（2）水利、环境和公共设施管理业，占比 45.8%；（3） 电力、热力、燃气及水的生产和供应业，占比 18.5%。而从细分项来看，广义基 建投资又以公共设施管理业（39%）、道路运输业（23%）、电力热力的生产和供应 业（13%）三个子行业为主，三者合计占整个广义基建投资的75%。另外水利管理 业（5.8%）、铁路运输业（4.6%）这两项也占有一定比例。 按照基建基本流程，一般分为项目申报、项目审批、资金筹备、项目施工、 项目落地等几个阶段，其中施工方面则直接关联到水泥、建材、钢铁、金属、工 程机械等行业。在后续关于基建对商品需求的驱动分析，我们将把重心放在占比 较大的行业所需原材料上，通过影响程度以及影响节奏两方面进行阐述。 图 2：公共设施管理业、道路运输业、电力热力的生产和供应业占广义基建投资的75% （一）总量商品：基建驱动钢铁、水泥、锌等商品需求恢复存在节奏差 钢铁因为其独特良好的抗拉、抗压及机械加工性能而被广泛应用于建筑、基 建、机械、汽车、能源等领域。根据中钢协统计，建筑领域是中国钢铁主要消费 领域，约占 53%。而在建筑领域中，基建作为其中的重要组成部分，其下游消费 占钢铁总消费量约为15-20%。 水泥作为一种重要的建筑材料，广泛应用于土木建筑、水利、农村建设等工 5 / 20 | 程，通过对其下游需求进行分析可知，基建占水泥消费量约 30%-40%，房地产占 比约30%，农村市场占比30%左右。 从锌的初端消费来看，有将近三分之二精锌被用作钢材和钢结构表面的镀层， 这部分精锌的需求与对钢材的需求是紧密相关的；从终端应用来看，基建中的桥