中国乳制品行业人均消费量及消费结构分析【图】.docx

?乳制品销量增速低位回暖，双寡头格局明确，伊利市占率渐提升。从板块产销量情况来看，2016年乳制品累计销量3137万吨，同比增长1.2%，增速自2015年负值转正，累计实现销售额3615亿元，同比增长4.5%，增速自2011年持续下滑以来首次低位回暖，景气回升。乳制品行业集中度CR10保持在65%左右，呈现较明显的双寡头格局，前两位龙头企业伊利、蒙牛市场占有率分别为28%、20%优势明显，其中龙头伊利近两年市占率稳步增长1.3pcts，发展势头良好，第3到第10名市占率差距较小。 2013Q1-2017Q1年乳制品上市公司收入表现 资料来源：公开资料整理 ? ? 相关报告：智研咨询网发布的《 2017-2022年中国乳制品市场运营态势与投资战略咨询报告》 2013Q1-2017Q1年乳制品上市公司盈利表现 资料来源：公开资料整理 ? ? 我国乳制品需求自2000年后可分为三个阶段，目前进入低速增长状态。1）2000-2008年，国内乳制品消费量处于快速增长阶段，平均增速为16%；2）2008-2010年，三聚氰胺事件后，国内消费者对乳制品丧失信心，连续两年乳制品消费下跌超过5%；3）2010-2014年起，乳制品消费量逐渐回升并进入低速增长状态，至2014年的同比平均增速为8%，低于2008年前增速。2015年国内乳制品消费量再次下滑，后转负为正迎来复苏，预计未来乳制品需求将维持低速增长。 2007-2016年乳制品行业销售额及增速 资料来源：公开资料整理 2007-2016年乳制品行业销售量及增速 资料来源：公开资料整理 2001-2015年乳制品消费量增长率变化 资料来源：公开资料整理 乳制品行业公司市场份额（%） 资料来源：公开资料，智研咨询整理 ? ? 奶粉“注册制”出台提升行业准入门槛，加快淘汰海外贴牌产品和不合格产品，国内市场奶粉迎来整合空间 奶粉配方注册制落地过程 资料来源：公开资料整理 ? ? 人均消费远低国际水平，但从发达地区渗透饱和开始乳制品消费增长趋缓。我国主要乳制品消费产品可以分为液态奶、奶粉和干乳制品，占比分别约为55%、32%和13%。2016年我国人均乳制品消费量折合生鲜乳约为35kg，仅为世界平均水平的三分之一。从我国消费占比最高的液态奶来看，我国东部和南部较发达地区的液态奶人均消费量已趋近韩国和日本的平均消费量，而欠发达地区，如西部和中部地区的人均消费量仅为12和13kg，虽然上升空间大，但从发达地区渗透饱和开始，从纵向来看，我国人均乳制品消费支出增速逐步放缓，行业进入平稳发展的阶段。 我国和其他国家地区乳制品消费结构 资料来源：公开资料整理 乳制品人均消费量对比（kg/人） 资料来源：公开资料整理 中国大陆奶粉人均消费仅16千克 资料来源：公开资料整理 ? ? 各地区渗透率存在较大差异，二三线城市和农村潜力较大。根据相关调查数据显示，我国一线城市的液态奶渗透率已达九成以上，人均消费量在31kg，接近发达国家水平，增长空间有限；二线城市和部分三线城市的渗透率达70%以上，人均消费量相对一线城市人均减少34.7%，仅为23kg；在我国大部分中小型城市，乳制品渗透率仅在50%左右，且人均消费仅为一线城市的一半；农村地区受限于销售渠道、购买能力、消费观念等因素，渗透率仅为20%左右，人均消费量不到一线城市人均的四分之一。 我国各类城市和农村液态奶渗透率 资料来源：公开资料整理 2002-2017E国内人均乳制品消费支出变动 资料来源：公开资料整理 ? ? 从历史上看，在2013年下半年至2014年初曾经出现奶价快速上涨，生鲜乳价格自2013年5月的3.47元快速上涨至2014年2月份的4.27元，上涨幅度达23%，对乳品企业成本端造成压力。为应对成本上涨压力，龙头企业伊利、蒙牛通过产品结构升级，加快高端产品研发，推出安慕希、纯甄等明星单品引领常温酸奶市场爆发式增长，实现逆势增长。 国内原奶主产区生鲜乳价格变动 资料来源：公开资料整理 ? ? 从费用上看，伊利在当年四个季度保持较低的销售费用率，且呈季度递减趋势，2013下半年的净利率保持在6%以上，并从2014Q1增至8.30%，并在其后奶价回调时 乳制品子行业2016年公司市占率（%） 资料来源：公开资料，智研咨询整理 伊利毛利率、净利率、销售费用率（%） 资料来源：公开资料整理 蒙牛毛利率、净利率、销售费用率（%） 资料来源：公开资料整理 ? ? 原奶价格趋势上涨，短期大幅反弹可能性低，成本上涨平缓。本轮国内原奶价格自2016年8月起低位回暖，生鲜乳均价由3.40元/kg逐渐上涨至2017年1月3.55元/kg，区间涨幅4.4%，较去年同比下降约1%，在近3个月中虽然原奶价格逐渐回落至3.5元，但3月底以来价格同