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第2讲　国际金融市场 1 中国人民大学财政金融学院 外汇市场特点和层次 2.1. 2 中国人民大学财政金融学院 现代外汇市场的特点 由区域性发展到全球性，24小时连续交易 交易规模加速增长，但市场集中程度趋强 全球范围的市场汇率趋向一致 电子经纪的市场份额和影响提升 交易日益复杂化，即期交易的重要性降低 3 中国人民大学财政金融学院 24小时连续交易 4 中国人民大学财政金融学院 交易规模加速增长 5 中国人民大学财政金融学院 外汇交易的地理分布 6 中国人民大学财政金融学院 套汇交易 空间套汇 　　　 不考虑交易成本，计算100万美元的套汇利润。 　　纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率 8.5 kr/$，同一时刻伦敦市场报价8 kr/$。 7 中国人民大学财政金融学院 三角套汇 　　 不考虑交易成本，计算100万美元的套汇利润。 　纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8 kr/$， 英镑兑美元汇率报1.5 $/£；当天伦敦市场的 丹麦克朗兑英镑汇率12.5 kr/£。 8 中国人民大学财政金融学院 练习 　　1）如果你手上有100 000日元，如何从上述汇率中获利？ 　　2）不考虑交易成本，计算单位日元的套汇收益。 　某日，伦敦市场报USD/JPY 100，纽约市场 报EUR/USD 1.25，巴黎市场报EUR/JPY 130。 9 中国人民大学财政金融学院 外汇市场层次 零售外汇交易 零售外汇交易 中央银行 相互报价双重拍卖 外汇经纪公司 商业银行 商业银行 交易指令 交易指令 下达交易指令 得到内部价差 下达交易指令 得到内部价差 10 中国人民大学财政金融学院 1.同业间直接外汇交易 分散的、持续的、相互报价的双重拍卖市场 做市商直接交易 互报买卖价格 无集中交易场所 11 中国人民大学财政金融学院 2.同业间通过经纪公司的间接交易 准集中的、持续的、限价登记的拍卖市场 银行向经纪公司下达限价委托指令 经纪公司登记后为其寻找潜在交易对象 经纪公司向有意者提供内部最优价格 搓合成交后向交易双方收取手续费 12 中国人民大学财政金融学院 练习 　　 　　 　　1)是否存在套利机会？ 　　2)若有套汇活动，请解释如何操作；若不存在套汇活动，请说明原因。 　　若M银行报USD/JPY: 110.30/40， T银行报110.40/50。 13 中国人民大学财政金融学院 外汇市场交易产品 2.2. 14 中国人民大学财政金融学院 传统交易和衍生交易 外汇市场传统交易产品 即期交易 远期交易 掉期交易 外汇衍生交易产品 外汇远期 外汇期货 外汇期权 外汇互换 中国人民大学财政金融学院 15 即期外汇交易 在成交后2个工作日内办理交割 使用即期汇率(spot exchange rate) 银行当天的即期外汇牌价 参考当地外汇市场主要货币比价＋手续费 包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等 16 中国人民大学财政金融学院 汇出汇款/汇入汇款 17 中国人民大学财政金融学院 出口收汇/进口付汇 18 中国人民大学财政金融学院 练习 　 1)计算银行以英镑兑换日元的报价。 2)若询问英镑兑日元汇价时，该行报135 / 185。你认为银行当天的英镑交易意图可能是怎样的？ 假定银行的即期报价为： GBP/USD 1.50 / 1.75 USD/JPY 90 / 100 19 中国人民大学财政金融学院 远期外汇交易 交易货币的交割在2个工作日以后进行 期限以1－3个月居多，可以长达1年 使用远期汇率(forward exchange rate) 由双方在远期合约成交时确定下来 是约定日期交割约定金额货币的价格依据 20 中国人民大学财政金融学院 远期汇率报价：即期汇率±升贴水 升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅大小和期限长短 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水 中国人民大学财政金融学院 21 远期汇率报价：升贴水点数 点数前小后大，表示单位货币远期升水。远期汇率为即期汇率加上点数 USD/SGD 1.4200 / 1.4230 ，三个月升贴水点数200-210，即三个月远期汇率为1.4400 / 1.4440 22 中国人民大学财政金融学院 点数前大后小，表示单位货币远期贴水。远期汇率为即期汇率减去点数 GBP/USD 1.9110 / 1.9150，三个月升贴水点数110-106，即三个月远期汇率为1.9000 / 1.9044 中国人民大学财政金融学院 23 利率与即远期汇率联系 远期汇率的确定 利息平价定理 如果两种金融资产的风险水平相同但预期收益不同，资金就会从一种资产转向另一种资产 国际金融套利的影响 经过汇率调整，若某种金融资产的预期收益率仍然高于外国相似金融资产，资金就会跨