第十一讲 筹资决策分析.pptVIP

* * 公司金融学 第六章 资本预算决策分析 第七章 筹资决策分析 第一节 筹资方式概述 第二节 资本成本与资本结构 第三节 营运资金政策 公司金融学 一、筹资方式及其资本成本分析 二、加权平均资本成本的计算 三、资本结构分析：最佳资本结构的确定 四、营运资金筹集的管理（短期资本筹集） 本章重点 公司金融学 一、权益类筹资方式 二、负债类筹资方式 三、权益类与负债类筹资方式比较 四、混合类筹资方式 第一节 筹资方式概述 公司金融学 一、权益类筹资方式 筹资方式 优点 缺点 权 益 类 筹 资 方 式 普 通 股 1、筹措资本的永久性； 2、没有股利支付负担； 3、基本资金来源，可作为其他筹资的基础； 4、筹资较为容易。 1、筹资资本成本较高：投资者要求的收益率较高，股利无抵税效应，发行费用较高； 2、分散公司控制权。 留存 盈余 1、不发生筹资费用； 2、使得股东获得税收利益； 3、增加对债权人的保障程度，增加公司信用价值。 1、数量往往受到限制； 2、留存盈余较多，会影响公司外源融资； 3、留存盈余较多不利于股票价格的稳定或上升。 公司金融学 二、负债类筹资方式 筹资方式 优点 缺点 负债类筹资方式 长期借款 1、筹资速度快； 2、借款弹性较大； 3、借款成本较低； 4、借款利息具有抵税效应。 1、长期借款增加企业的财务风险； 2、长期借款受到的限制较多； 3、固定时间支付本息。 债 券 1、筹资对象广，市场大； 2、可利用财务杠杆； 3、保障股东控股权。 1、与长期借款相比，债券成本较高，风险较大； 2、财务风险较高； 3、限制条件较多； 4、筹资数量有限。 公司金融学 三、权益类筹资方式和负债类筹资方式的区别 收益的固定性 索偿权的顺序 管理权限 税收优惠 股东持有股票的收益具有不确定性； 债权人持有债务的收益具有固定性 公司破产或倒闭时，对债务的清偿 在先，之后如有剩余才清偿股权。 持股人(股东)有经营管理权； 债权人只有要求还本付息的权利。 债务融资利息有避税效应； 股权融资的股息在税后支付。 公司金融学 （一）优先股 1、优先股的含义 优先股兼有普通股和公司债券的特点。 （1）对公司收益和剩余财产要求权的优先。 （2)优先股可以获取固定的股利。 2、优先股筹资的特点 P186 表6-1 四、混合类筹资方式 公司金融学 1、什么是可转换债券？ 可转换债券是可转换公司债券的简称，其持有人有权在规定期限内将其转换为确定数额的发债公司的普通股股票的一种混合性有价证券。 2、可转换证券的要素 （1）转换比率=债券面值/转换价格 （2）转换价格=可转换债券面值/转换比率 （3）转换期限：有递延转换期和有限转换期。 （二）可转换债券 公司金融学 公司债券 普通股 转换 转 换 价 格 转 换 比 例 转 换 期 限 债务 性质 股权 性质 可转债转换过程图 公司金融学 2019年7月2日，中海发展股份有限公司公开发行了20亿元人民币可转换债券（简称“中海转债”）。每张面值为100元，共2000万张，债券期限自申购日起5年。票面利率为：第一年为1.84％，第二年为2.05％，第三年为2.26％，第四年为2.47％，第五年为2.70％。其付息方式为每年付息一次。初始转股价格：25.31元／股。 根据公司《发行可转换公司债券募集说明书》中有关规定，发行半年后即可转换股票。中海转债自2019年1月2日开始转换为本公司A股股票(即中海发展)，转股价格就为25.31元/股。 3、案例 公司金融学 上例分析如下： 转换价格:25.31元/股 转换比例=转换面值÷转换价格 = 100 ÷ 25.31 = 3.95（股） 转换期限：4年半 总结：： （1）转换价格不是固定不变的，为了促使持有人尽早转换，公司往往规定逐步提高转换价格或降低转换比例。 （2） 转换期限一般等于或小于债券期限。 公司金融学 根据公司《发行可转换公司债券募集说明书》规定，“如果公司A股股票连续20个交易日的收盘价不低于转股价的130%（含130%），本公司有权按照债券面值的103元/张(含当期计息年度利息，且利息含税)的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。” 截至2019年2月26日，中海发展股票已连续20个交易日（1月23日至2月26）高于当期转换价格（25.31元/股）的130%（32.91元/股），已满足首次赎回条件。为此，经公司2019年第五次董事会决定，“中海转债”将于赎回登记日(2019年3月26日)收市后，对尚未转股的“中海转债”全部赎回。“中海转债”的赎回日为2019年3月27日。 后续：截至2019年3月26日，已有19.88亿元“中海转债”转换