家电行业W14周观点：疫情催化家电需求，二季度或存在集中释放式增长.docxVIP

2022 年 04 月 10 日 消费升级与娱乐研究中心  证券研究报告 家电行业研究 买入（维持评级） 行业周报 市场数据( 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1520 沪深 300 指数 4231 上证指数 3252 深证成指 11959 中小板综指 11960 2255 2118 1981 1845 1708 1571 2104121434 210412 金行业 沪深300 210712 211012 220112 主要观点 本周家电板块周涨幅-1.7%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-1.7%/- 0.9%/+0.5%/-4.4%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、钢铁、塑料价格环比分别+1.4%、-2.5%、+1.3%、-1.3%。 3 月初以来新一轮疫情持续发酵，此轮疫情传染力强、区域结构特征明显。相较于此前变异毒株，奥密克戎传染力显著增强，但区域结构上以山东、广东、吉林、上海为主。目前山东青岛、广东深圳、东莞等地疫情已得到初步 控制，吉林、上海形势仍较为严峻。从疫情防控措施看，居民消费和物流受到明显影响，其中深圳封城一周，长春市全域实施临时性交通管制，上海于3 月 28 日启动分两批全市封控筛查。 本轮疫情影响下物流基本停滞，冰箱冷柜、厨小等典型疫情受益品类消费有所延迟，预计二季度疫情受控后或存在集中释放式增长。2020 年疫情中， 冰箱冷柜、厨小作为典型疫情受益品类，当年销售逆势增长。冰冷同比增速 17%，其中，海外对冰箱冷柜需求量快速爆发，全年冰冷出口量同比增速达 32%。料理机、破壁机、煎烤机等新兴厨小品类一二季度受疫情催化线上销售额增速在 70%以上。具体到时间节奏，新增确诊人数回落（W7）后厨小线上销售额同比增速即开启上行通道。 相关报告 ?1.《如何看待集资成灶后续投价值—2021年度总结- 相关报告 ? 1.《如何看待集资成灶后续投价值—2021 年度总结-集成灶行业专题...》，2022.4.8 2.《行业优质新品频出，极米份额再提升-投影仪近况跟踪》，2022.4.5 投 3.《年报行情：新兴消费高景气，二季度或 现拐点-W13 周观点》，2022.4.5 ? 4.《专题：关税豁免，跨境小家电企业重点受益-家电 W12 周观点》，2022.3.27 5.《家电行业深度报告-家电原材料涨价深度复盘及盈利能力弹性测算》，2022.3.20 资建议 2022 年面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。集成灶渗透率提升逻辑持续得到数据验证，重点推荐具备长期龙头战略格局眼 光、紧握强品牌营销和渠道力两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。推荐关注具备较强产品力，少东家上任变革成效持续体现的亿田智能。 谢丽媛分析师SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠ 谢丽媛 分析师SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠ 贺虹萍 分析师SAC 执业编号：S1130522010004 hehongping＠ 邓颖 联系人 dengying＠ 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响， 芯片缺货涨价风险。 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 行业周报 行业周报 内容目录 周度专题：疫情催化家电需求，二季度或存在集中释放式增长 4 各板块跟踪 5 白电板块：关注白电龙头复苏 6 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 8 厨电板块：集成灶龙头延续高增 10 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 11 行业新闻 12 上游数据跟踪 12 原材料价格、海运走势 12 房地产数据跟踪 14 投资观点 16 风险提示 16 图表目录 图表 1：各地疫情防控措施 4 图表 2：2020 年厨小周度线上销售额同比增速 5 图表 3：2020 年疫情中冰箱冷柜外销表现 5 图表 4：2020 年疫情中冰箱冷柜内销表现 5 图表 5：家电指数周涨跌幅 6 图表 6：家电指数年走势 6 图表 7：家电重点公司估值 6 图表 8：白电板块公司销售数据跟踪 7 图表 9：小家电板块公司销售数据跟踪 8 图表 10：科沃斯T10 OMNI 9 图表 11：厨电板块公司销售数据跟踪 10 图表 12：亿田集成烹洗中心 11 图表 13：黑电板块公司销售数据跟踪 11 图表 14：铜铝价格走势（美元/吨） 13 图表 15：塑料价格走势（元/吨） 1