华安证券中医药专题十一：中成药集采风起云涌，不改中医药行业发展主线wind.docxVIP

证券研究报告 中医药专题十一：中成药集采风起云涌， 不改中医药行业发展主线 分析师：谭国超 (S0010521120002) 联系人：李昌幸 S0010121080070 2022年4月  华安证券研究所 PAGE 2 证券研究报告华安研究 PAGE 2 证券研究报告 华安研究? 拓展投资价值 核心观点 华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 中成药集采是必然趋势，湖北和广东起到示范作用 从集采的历史进程上看，集采扩大化和常态化的趋势下，中成药纳入集采是必然趋势。而湖北联盟和广东联盟也是开启了中成药集采的先河。两个联盟一前一后，结合品种和地区的特点制定规则，克服中成药集采的部分难点，探索中成药集采的方式。从结果上来看，两大联盟分别在2021年12月和2022年4月公布（拟）中选结果，湖北平均降幅为42%，中选率 62%；广东相较于最高申报价平均降幅56%，中标率约为54%，独家产品平均降幅17%。 对比分析，同与不同 中成药VS化药集采：从降幅对比来看就，化药6次大范围的集采平均降幅为 53%，而中成药在湖北和广东的集采平均降幅分别为42%、56%（名义降幅，实际降幅可能更小），特别是独家品种的降幅更加有限（较最高申报价降幅17%）。可见中成药集采相较前几轮的化药集采集采降价幅度更加温和，也考虑到实际中成药的情况。 湖北VS广东：首先是规则对比上，两者在分组依据、遴选思路、规则设计、中选规则等多方面都有所不同，是中成药集采初期的方法探索，需要厂家更多的政策研判。其次从价格对比上，根据汇总统计，两个联盟涉及同厂家同产品的品类有31个，且都为非独家品种。从报价策略上看，31个品类中有16个产品采取相同报价的策略，可见在这两次先行性的中成药集采报价中，厂家更多还是试探跟随的方式。 我们认为，在集采常态化的趋势是不可改变的，而厂家更多是需要策略去适应。一方面，提高自身产品的深度，掌握 相对更强的话语权，提升品牌价值，比如广东集采中独家产品的降幅就明显低于非独家产品。另一方面，扩大自身的 产品面，借助中药发展的浪潮，以创新的方式争取更大的市场空间。从另一个维度，院外市场（零售端）和上游市场 （中药材）等方面不会受到短期集采影响，是厂商延伸拓展的新方向。 回归到中医药投资上，我们持续推荐： 中药创新药： 以岭药业：连花清瘟降幅温和，不影响出厂价，连花清瘟在新冠预防、轻中和无症状患者的作用显著，为公司大单品，已覆盖，买入评级； 康缘药业：广东集采受益，热毒宁降幅温和，大株红景天独家中标和复方丹参颗粒中标带来额外增量，已 覆盖，买入评级； 新天药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖，买入评级）、天士力、方盛制药等； 品牌中药：同仁堂（已覆盖，买入评级）、广誉远（已覆盖，增持评级）、华润三九（已覆盖，买入评级）、健民集团（已覆盖，买入评级）、片仔癀（已覆盖，买入评级）、云南白药（已覆盖，增持评级）、济川药业、羚锐制药、寿仙谷、江中药业、佐力药业、东阿阿胶、太极集团、九芝堂、马应龙、千金药业、特一药业等； 民族药：新天药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖，买入评级）、贵州百灵、奇正藏药等； 中药材：振东制药、昆药集团、贵州百灵、同仁堂、中恒集团、中新药业、太龙药业、紫鑫药业、云南白药、白云山、中国中药、红日药业等。 风险提示：政策不确定性；原材料供应波动的不确定性；市场竞争程度的不确定性；疫情进展的不确定性。 PAGE 4 PAGE 4 证券研究报告 华安研究? 拓展投资价值 目 录1.中成药集采大幕拉开 目 录 1.1.集采进程的必然趋势 1.2.湖北：身先士卒 1.3.广东：继往开来 2.对比分析，同与不同 2.1.中成药VS化药 2.2.湖北VS广东 3.趋势前瞻：集采常态化与扩大化 4.投资建议：不改中医药行业投资主线 5.风险提示 PAGE 5 证券研究报告华安研究 PAGE 5 证券研究报告 华安研究? 拓展投资价值 1.1.集采进程的必然趋势 华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 国内集采推进的历史过程 01.国内药品集中采购源起（ 01.国内药品集中采购源起 （1993-2001年） 02.国内药品集中采购演进 （2001-2018年） 1993年之前，国内公立医疗机构均为医院独立采购药品。 1993年，在河南省纪委驻卫生厅纪检组推动下，确定了河南 省医药公司等7家批发企业为药品采购定点企业，以定点采购方式开展药品集中采购。 1995年，上海浦东新区社会发展局要求区属43家医疗机构的药品采购必须在中心场内以公开采购信息、集中交易、货比三家、自主洽谈的方式