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证券研究报告 次贷危机以来欧美央行规模大幅扩张 2008年次贷危机之后，各国央行资产负债表规模普遍大幅扩张。2020年疫情冲击 以来，资产负债规模更是进一步急剧扩张。2021年末，美联储总资产达到8.76 万亿美元，欧央行总资产规模达到8.57万亿欧元，人民银行总资产规模为39.57 万亿元，较2007年末分别增长了883%、467%和134%，较2019年末分别增长了 110.2%、82.6%和6.6%。2021年，美联储、欧央行和人民银行 “总资产/GDP （现 价）”比值分别为38.1%、69.9%和34.6%，较2007年分别提升31.9%、提升53.5% 和下降28.0%。比较而言，人民银行资产负债表温和扩张，货币政策效率有所提 高，欧美央行则早已迈进大放水时代。 图1：美联储总资产及与GDP比值