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金融学原理 股票的收益和风险 金融学原理 金融学原理 金融学原理 举例说明 但是资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，因为它不仅与一种证券的风险有关，还与各种证券之间的关系有关。 假定两种资产的收益及概率数据如下： 状态 概率 资产A的收益 资产B的收益 高涨 25% 30% 10% 一般 50% 13% 15% 衰退 25% -4% 12% 通过计算,可知单个证券的预期收益和收益概率分布的标准差为 ： 资产A 资产B 预期收益 13% 13% 标准差 12% 2% 假如投资到A、B资产上的资金相等,我们可以计算出三种不同状态下组合证券的收益: 状态 概率 组合证券的收益 高涨 0.25 20% 一般 0.5 14% 衰退 0.25 4% 3.资金盈余者的资产选择与风险管理 金融学原理 金融系统的参与者包括： 资金盈余者supplier 资金短缺者demander 金融中介或金融市场institution or market 3.1资产的类别及各自的属性 3.2资产选择的决定因素 3.3资产风险 3.1资产的类别及各自的属性 金融学原理 资产分为： 金融资产financial asset 实物资产physical asset, real asset 金融学原理 金融资产包括： 货币资产：包括手持现金和在银行的存款 债权资产：包括政府债券、企业债券等 股权资产：股票等 金融学原理 股权资产的特性： ●期限上具有永久性。 ●公司利润分配上具有剩余性。 ●清偿上具有附属性。 ●权利与责任上具有有限性。 金融学原理 实物资产： 实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。 金融学原理 实物资产与金融资产的比较 实物资产 高通货膨胀环境下，实物资产是保值的较好的手段。 在通货紧缩情况下，实物资产较差 保持成本较高 流动性低 金融资产 在高通货膨胀环境下，金融资产的保值的较差。 在通货紧缩下，金融资产保值较好。 保持成本相对较低 流动性相对较高 金融学原理 2013如何投资？ 应采取稳健灵活的观望态度 2013年理财的投资机会 1.股市：上半年机会大于下半年。 目前来看，经济对未来股市的影响：新一轮经济增长的动力很可能来自新能源革命，太阳能、电动汽车等未来或成中国经济增长新动力。 2.基金：选好基金。 市场持续震荡，纯债是“避险”产品中最抗压的种类。 基金定投投资理念越来越得到认同。在2013年中，选长期趋势向上的基金定投投资的第一个成功关键就是平均成本，在市场上涨基金净值较高时买得少，在市场下跌基金净值较低时买得多 3.债市：短期内将继续维持目前的平台整理格局。 预计，明年2013年市场资金面仍将保持充裕，在机构投资者完成战略布局后，今年底债市有望结束整理，2013年上半年债市的走势较为乐观。 4.汇市：人民币对美元的升值已极为有限 2013汇市何去何从，与全球经济的走势密不可分。即便是人民币兑美元的汇率再创新高，但很可能，明年的下半年，美元就有可能转为升值态势。 5.金市：2013年会继续闪亮 坚挺的央行黄金买盘需求将继续，个人判断：黄金未来走势，很可能是中短期向下调整，中长期宽幅震荡。而明年夏天，可能是一个较好的买点。 6.楼市：房地产调控依然处于敏感期 许多人都报以悲观态度：有效需求越来越少、货币政策逐步收紧、楼市供给不断增大等。更多人报以乐观态度：华远地产董事长任志强——房价报复性上涨只是迟早的事，民生证券首席经济学家济学家邱晓华——房价难以下跌，恒大地产主席许家印——明年楼市会更好。 7. 银行理财产品：银监会的规范对象 2012年，货币基金和银行理财产品销售极为火热。但是，很多投资者在还没有搞清楚理财产品的“预期”收益和“实际”收益的差别之前就盲目进行购买，结果却出现不少失望。可以预见，随着股票市场的回暖以及银监会对于理财产品的规范，理财产品在2013年的销售将大打折扣。 8.“非主流”投资：藏市 红酒、红木、邮票、玉器等收藏品 3.2资产选择的决定因素 财富或收入 wealth, fortune, income. 资产的预期回报率 expected rate of return 风险 risk 流动性 liquidity 金融学原理 财富或收入 当收入或财富增加时，资产需求增加。 对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入弹性。 资产收入/财富弹性(income elasticity)来衡量收入或财富变动对你的资产需求的影响程度。即收入/财富变动1%，引起的资产需求变动的百分比。 如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1，即一种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时，这种资产就是必需品。 金融学原理 预期收益率 其它条件