证券投资课件 Chap002.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * 4.英镑兑美元现价为GBP/USD＝1.8650，投资者赵先生以此价格买进10000英镑，同时买进100份3个月看跌英镑（看涨美元）期权，期权费100美元，行权价格GBP/USD＝1.8650。 结果1：3个月后到期汇率为GBP/USD＝1.8950？ 结果2：3个月后到期汇率为GBP/USD＝1.8350，请计算不同结果下赵先生的收益情况？ 权证(warrant) 权证允许持有人在约定的时间 (行权时间)，可以用约定的价格 (行权价格) 向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。 权证是一种金融衍生产品，是由标的的证券发行公司或以外的第三者，如证券公司、投资银行等发行的有价证券。 标的证券，是权证发行人在权证发行时就规定好的、已经在交易所挂牌的品种。它可以是股票、基金、债券，也可以是一个组合、一个指数等。 例：宝钢股份的权证发行公告 1、发行人：宝钢公司 2、发行日期：2005年8月16日 3、存续期间：6个月 4、权证的类型：欧式认购权证 5、发行数量：1亿份 6、发行价格：0.62元 7、行权价格：4.50元 8、到期日：2006年2月16日 9、行权结算方式：证券给付结算 10、行权比例：1:1 　　 权证的分类 按买卖方向分为认购权证和认沽权证。 按权利行使期限分为欧式权证和美式权证。 按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。 按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。 按结算方式可以分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。 权证的价值 一般来说，权证的价值由内在价值(Intrinsic Value)和时间价值(Time Value)两部分组成。 所谓内在价值是指如果立即行权，权证持有人能够获得的收益。 V=(P－EP)×N V：权证的内在价值 P：标的证券的现价 EP：行权价 N：一份权证可认购（沽）出的标的证券份数 若内在价值收益为正的现金流，则权证正处在价内(in the money)状态；如果收益为负，则权证处在价外(out of money)状态；收益等于0，权证属于平价(at the money)状态。 例：XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票一股。 当股价上涨到25元时：0 （此时处于平价状态） 当股价上涨到28元时：3 （此时处于价内状态） 当股价下跌到23元时：－2（此时处于价外状态） 所谓时间价值就是权证持有人对价平、价外的权证进入价内状态或者已是价内状态但更深入价内的一种期望所愿意支付的权利金，这种期望和相应的权利金会随着时间的消逝而变得越来越低，直至到期日为零，所以称作时间价值。 时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元，时间价值就是2元。 市场价值不会低于内在价值，否则，市场上就会出现无风险套利。 可转换证券 定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司普通股的固定收益证券。 分类： 可转换债券与可转换优先股 例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1 ● 赎回条款 赎回条款是指可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。该条款一般规定，如果公司股票的价格在若干个交易日内满足赎回条件，公司有权按照赎回价格赎回公司剩余的可转换债券。由于公司的赎回价格一般要远远小于转换价值，所以这个条款最主要的作用就是实现强制性转股 (forced conversion)，缩短可转换债券的期限。 赎回条款是上市公司所拥有的一项期权。影响赎回权价值大小的因素包括赎回权的期限、赎回条款、股票价格波动率等 可转换债券的附有条款 ● 回售条款 回售条款是当发行公司的股票价格在一段时间内连续低于转股价格并达到某一幅度时，债券持有者有权按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司的规定。 回售条款是投资者所拥有的一项期权。对投资者而言，是否要回售，取决于可转债价值和回售价格的大小。如果可转债价值大于回售价格，则投资者仍然会持有债券；如果可转债价值小于回售价格，则投资者就会选择回售。 影响回售权价值大小的因素有回售期限、回售价格、回售条件、股票价格波动率等。 ● 转换调整条款和保护条款 转换调整条款也称为向下修正条款，是在发行可转换债券后，如果公司股票价格满足转股价格调整条件时，公司董事会有权在一定幅度内调整转股价格。有的还规定超过一定幅度需要股东大会通过。 * * * * * *