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工控行业发展现状及未来发展趋势分析 一、库存周期与智能制造相叠加，制造业复苏比预期长 库存周期是典型的弱周期，一般40个月左右。与前几次存货周期不同，2017 年4月至今产成品存货累计增速并未快速出现大幅下降，而保持在8%-9%左右的 水平波动，这表明工业依然在大量主动增加产成品存货，侧面反映了制造业的强 韧性。企业持续增加产成品存货的主要原因是产业升级和自动化改造导致的订单 增加，2017年4月后PMI新订单指数和PMI在手订单指数一直处于较高水平。 而产成品存货累计增速稍降主要系随着产业升级的推进，落后产能逐步出清，供 大于求的状况有所改善。 1996年以来中国经历了6轮库存周期 根据最新数据显示，2018年3月、4月制造业PMI指数分别为51.5和51.4， 相对于2月有明显的上升，制造业仍保持稳步扩张态势。2017年通用设备与专 用设备制造业累计增长率分别为10.5%和11.8%，相较于2016年大幅提升。2018 年以来仍维持平稳较快发展。 2016-2017年中国设备制造业增长率 2017年工业自动化市场增速16.5%，远超市场预期。主要由几方面因素叠加 造成： （1）企业的设备更新与技术改造；（2）涨价的压力和零部件缺货导致的 恐慌性下单以及库存正常的回补; （3）智能制造的下游客户端设备的产业升级； （4）工业企业盈利水平提高，带来更强的投资扩张冲动。 2017年工业自动化市场回暖超市场预期 2017年制造业复苏明显，设备制造业利润增速明显改善。2015年、2016年 制造业利润总额分别达到5.56万亿元、6.24万亿元，分别同比增长2.80%、 12.30%；2017年制造业实现累计利润6.65万亿元，同比增长18.20%。专用设备 制造增速好于通用设备，2017年专用设备、通用设备净利润同比增长29.30%、 13.50%。 中国制造业利润明显改 专用、通用设备制造业景气度出现分化 工控行业规模增速与PMI 同步性较强，制造业保持稳步扩张。自2016年7 月以来，PMI 出现向上拐点，工控市场增速开始反弹。2016Q4工控行业规模增长 6-7%，此后PMI持续上行，到2017年9月达到2015年以来的最高值52.4。2018 年3月、4月制造业PMI指数分别为51.5和51.4，相对于2月有明显的上升， 制造业稳步扩张趋势延续。通用设备和专用设备制造业企业工业增加值增速保持 在高位，2018年4月专用设备工业增加值同比增长13.20%，通用设备工业增加 值同比增长9.70%。 PMI持续维持在高位 制造业工业增加值持续保持在高水平 二、看传统行业的新变化，抓成长型公司的高增长 看传统行业的新变化，认为纺织机械、小型机床依然会延续高增长。在目前 产业升级的关键节点，机床、纺织等基础行业正逐步淘汰自动化水平较低的设备， 产业内生的升级需求是产业升级的根本动力。经历过2014年-2016年寒冬后， 行业产业结构调整带来相应自动化产品增速显著。2017年，机床行业伺服增长 18.7%，纺织机械HMI增长14%。 机床行业伺服市场规模及预测（百万元） 纺织机械HMI市场规模及预测（百万元） 以锂电池、工业机器人为代表的新兴行业高速发展，同样带动以伺服为代表 的自动化产品呈现高速增长。生产线的工艺升级和自动化程度的快速提升对于伺 服产品的精度、动态特性要求与日俱增，总线型伺服产品将成为工控企业追逐的 热点。预计2018年伺服市场规模有望维持20%以上增长，而本土龙头企业在伺 服、低压变频器、PLC等细分产品市占率仍将稳步提升，持续替代外资品牌。 锂电池行业伺服市场规模及预测（百万元） 机器人行业伺服市场规模及预测（百万元） 三、工控是智能制造的重要支撑 智能制造已成为政府推动制造转型升级的重要推手，投资规模和项目数量持 续快速增长。目前中国智能制造项目分成三类，新模式项目及试点示范项目为政 府主导，另外更多的是企业自主做自动化工厂，即生产线的工业4.0 的升级。截 至2017年，国家智能制造试点示范项目98个，同比增