2022年中国REITs市场投资研究报告.pdf

申国REITs市扬授资研究报告 。2022.4 iResearch Inc. 摘要 旺π 是把涌动性较低‘ 司臼正劳�态的末葫严E；接转化为资本市榻上可流通交易葛靠的盒跑边疆 s 不同市场监管层在公募REITs的资产投阳、 收益给配等万面做出了严格的要求。 ρ 从开发流程角度看 ， REITs－般禁止参与物业前期开发 ， 而是在开发完成后的运蕾环节介入。RE!Ts基金满足开发商及 前期投资者资金退出的需求 ， 因此属于核心理地产基金。 公募REITs介绍 根据不同的特征 ， RE盯可以分为权益型、 抵御型、 公司型、 契约型等多种维度． 从底层资产角度 ， RE!Ts基金持高资产可分为租金收入类及收费类资产 ， 上述两大类资产还可避－步tl:分成8种类型－ REITs发展60革深得国际市扬认可 • 目前，公募RE!Ts在全球备他均有加王在次贷酣几后 ， 全球公募RE!Ts发行戳量和市值均迸入高速馆妖区｜可 ． 主要国家相地区均是在经济保期低法.�突然出现经济危机时出台RE盯s制庭． 这是因为公募RE!Ts与资产证券化一样 ， 属于边际货币政策，是定向货币供给的金融严蜀 ， 可以为国家经济需要的领域和产业定向增加货币供应。 ⑨ 从风险收益角度看 ， 申短期REπs收益率不＆股票 ， 但t美期RE盯s收益率明显上扬；二者的波动率区间在中短期与长期 徊仿。 与此同时 ， 风险溺塾后收益公募REπsi是期表现较股票更优。 · 从投资组合角度看 ， REITs市场之间、 RE!Ts市场与股票市场的锢关系被普遍较低 ， 能够有效的分触凤险． 国际市场中公雾REITs底层资产类型多样 ， 主要包括了综合不动产、 商业中心、 写字楼、 基础设施及工业仓储等资产． 申囡公募REπs试点充份借鉴了真他国家REπs发展的经验 ，开辟出属于申固自己的公募REITs之路 2020集4月证监会 及发改委联合发布的958号文并出台配套指引 ， 标志着国内公募REITs发展正式启航． 中国公募 RE!Ts监筐框架是以发改委、 证监会作为顶层制度设计机关；交易所、 行业协会作为执行保障机柏的双层结构体系． • 中国公募REπs试点与翼他市 最显著的区分是底层资严的严格限制：以传统基础设施为主 ， 鼓励发展新型基础设施 ， ｛§盖章止纳入商业地严． 从试点区域来看全国各地区符合条件的项目均可申报 但重点交待东部沿海及两江沿岸省份． 此外 ， 中国第一批试点资产大部分为往期运营稳定、 回报E在良好的资产或行业内的示范性工程。 兰主 从RE!Ts需求主体角度出发 ， 目前中国基建存量规模巨大 ， 但投资熔速下降、 潜在需求旺盛是因前亟需解决的结掬性 矛盾． 资严负债率高企 、 投资主体资金来源不足以及标的资产退出折价率高是投资ii速下降的主要原因． 而公募 REITs能够同时满足投资主体对资产处置时降低流动性拆价、 扩充项目资金来源及降低资产负债率的诉求． 从RE!Ts投资主体角度出发 ， 资管新规发布以来中国资筐行业进入规范发展的新阶段 ， 朱来发展潜力巨大。但资户自己 量差异化小 ， 低利率时代投资组合熠厚收益的诉求是自前资管行业面临的两大挑战． 公募REITs的推行为资筐行业增 添新型配置工具 ， 既增加各行业资产配置的多元化和灵活性 ， 又增厚了预期收益． 来源：艾揣咨询研究院自主研究