第3讲汇率决定理论与模型(3-4).pptVIP

图3-19 暂时性财政扩张的影响 （3）保持充分就业的政策 由于暂时性货币扩张和暂时性财政扩张都能够提高产出和增加就业，所以它们都可以被用来抵消引起萧条的暂时性经济扰动。如图3-20所示。 图3-20 对国内产品的世界需求暂时减少后如何维持充分就业 图3-21 货币需求提高后维持充分就业的政策 （4）宏观经济政策实施的若干问题 ①对干扰因素的确定。 ②政策选择的倾向。 ③财政政策对政府预算赤字的影响。 ④政策出台后的时滞效应。 2．宏观经济政策的长期影响 政府的一项永久性政策的变动，不仅影响到政府政策工具（如货币供给、政府开支或税收）的当前水平，而且还影响到长期汇率。 长期汇率的变动又反过来影响到对未来汇率的预期。 由于预期的变化对于短期的汇率水平有着重要影响，所以永久性政策变动的影响不同于暂时性政策变动。 为了便于理解，我们假定： ①经济处于长期均衡状态； ②汇率为长期汇率，即预期汇率没有变化； ③国内利率等于国外利率； ④政策变动时其他条件不变。 （1）货币供给的永久性增加 Ms的永久性增加将导致E的等比例上升，同时也会导致未来预期汇率Ee的等比例上升。 如图3-22所示。因为Ee的上升伴随着货币供给的永久性增加，所以AA1至AA2的移动幅度将大于等量的暂时性货币供给增加所引起的移动幅度。 点2为新的短期均衡点，该点处的E和Y均高于暂时性货币供给增加时它们所处的水平（点3为Ms暂时性增加后的均衡点）。 图3-22 永久性货币供给增加的短期影响 （2）对永久性货币供给量增加的调整 在图3-22中，产出高于充分就业时的水平，这时将增大价格上涨的压力。 根据前面的分析我们知道，货币供给的增加最终会导致所有商品价格的同等上升，但对产出、相对价格或利率没有影响。 在长期中，由永久性货币供给增加所带来的通货膨胀压力将物价水平推到新的长期水平，并使经济恢复到充分就业状态。 图3-23 对永久性货币供给增加的长期调整 如图3-23所示。无论何时，只要产出高于充分就业水平Yf，生产要素过度使用，物价水平P就一定会随生产成本同步增长。 因此，一段时间之后，持续上升的物价水平将DD1曲线向左推移。又因为随着时间的推移，持续上升的物价水平将减少实际货币供给，所以随着物价上涨，AA2也向左推移。 只有当DD和AA曲线相交于充分就业产出Yf时，DD和AA曲线才会停止移动。这时，均衡点由点2回复到点3。 可见，在从最初的短期均衡点（点2）到长期均衡点（点3）的调整过程中，本币实际上是在急剧贬值（从E1到E2），之后经历了一个升值（从E2到E3）。 这是前面所说的汇率超调的一个例子。 （3）永久性财政扩张 永久性财政扩张不仅会对产品市场立刻产生影响，还能通过改变对长期汇率的预期来对资产市场产生影响。 如图3-24所示。政府永久性财政支出增加对总需求的直接影响使DD1移动到DD2。 由于这种财政扩张对总需求的影响是永久性的，因此最终会导致本币升值（即E下降），这又会导致预期汇率Ee的下降，从而导致AA1下移到AA2。 新的DD2与AA2曲线的交点（点2）正是经济的短期均衡点。在该点上，产出不变，但本币从最初的水平E1升值到E2。 3.4 短期产出与汇率 一、开放经济中的总需求决定 二、经济的短期均衡 三、宏观经济政策的调整 一、开放经济中的总需求决定 在开放经济条件下，总需求由消费需求（C）、投资需求（I）、政府需求（G）和净出口需求（即经常帐户余额CA）组成。因此，总需求函数为： D=C(Yd)+I+G+CA(EP*/P, Yd) 或 D=D(e, Yd, I, G) 这里，D是总需求；Yd是可支配收入，它等于Y-T； E是名义汇率（直接标价法）；P*是国外价格水平；P是国内价格水平；e是实际汇率，且e= EP*/P。 1．实际汇率和总需求 在其他条件不变的情况下，本币的实际贬值（e上升）刺激了对本国产品的总需求； 本币的实际升值（e下降）则降低了对本国产品的总需求。 2．实际收入和总需求 实际收入（Yd）增加一方面会扩大对本国产品的总需求，另一方面则通过增加进口导致经常帐户恶化（注意前者是主要的影响）。 二、经济的短期均衡 1．短期内的产出决定 当实际产出Y等于对国内产出的总需求时，产品市场才会达到均衡： Y=D(EP*/P, Y-T, I, G) 所以总供给和总需求相等决定短期均衡产出水平。