投资管理概述.pptVIP

例：ABC公司有三个投资项目A，B和C，寿命期相同都是5年，投资项目A和B的投资额为1000万元，项目C的投资额为800万元，寿命期内现金流量。试计算A，B和C项目的内部收益率。 项目现金流（万元） 0 1 2 3 4 5 项目A -1000 500 400 200 200 300 项目B -1000 300 200 200 400 500 项目C -800 300 200 200 400 500 利用Excel插入栏目中函数IRR计算结果如下：项目A的IRR为21%，项目B的IRR为16%,项目C的IRR为25%。 * 第二十一页，共四十七页。 四、投资回收期 回收期法没有考虑投资项目时间价值和投资项目的寿命期，也没有考虑投资项目的投资风险。 回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的投资项目。 回收期法通常作为辅助方法使用，主要用来测定投资项目的流动性而非营利性。 融资渠道窄，要依靠内部融资的公司，需加快资金周转，回收期是重要的投资参考。 * 第二十二页，共四十七页。 例7-6：ABC公司有两个投资项目A和B，投资额和寿命期相同，都是1000万元和5年寿命周期，寿命期内现金流量如下表7-5：试计算A和B项目的回收期。 项目现金流（万元） 0 1 2 3 4 5 项目A -1000 500 400 200 200 300 项目B -1000 300 200 200 400 500 项目A回收期=2+（初始现金流—截止第2年累计现金流）/第3年现金流=2+（1000-500—400）/200=2.5年； 项目B回收期=3+（1000-300—200—200）/400=3.75年 * 第二十三页，共四十七页。 五、会计收益率 管理层激励措施与会计收益率相似的财务指标有关，便于向股东回报公司业绩。公司常常将会计收益率与现有的公司资产收益率进行比较，分析项目投资是提高了，还是降低了公司的资产收益率。 没有考虑时间价值，忽视了投资项目的经济寿命，关注的是会计收益而不是现金流。 为了克服会计收益率缺陷，通常在会计收益率的基础上加减一定百分比，调整为风险会计收益率。 * 第二十四页，共四十七页。 例ABC公司有两个投资项目A和B，投资额和寿命期相同，都是1000万元和5年寿命周期，假定项目对营运资金需求为0，折旧采用直线法，寿命期内现金流量如下表。试计算A和B项目的会计收益率。 项目现金流（万元） 0 1 2 3 4 5 项目A -1000 500 400 200 200 300 项目B -1000 300 200 200 400 500 * 第二十五页，共四十七页。 项目折旧=1000/5=200万元，现金流=净利润+折旧，项目会计收益率计算见表 项目净利润（万元） 1 2 3 4 5 平均净利润 项目A 300 200 0 0 100 120 项目B 100 0 0 200 300 120 项目A与B：会计收益率=120/((1000+0)/2)=24% * 第二十六页，共四十七页。 第三节 投资项目风险调整 一、调整现金流量法 * 第二十七页，共四十七页。 例：ABC公司有两个投资项目A和B，投资额和寿命期相同，都是1000万元和5年寿命周期，市场上无风险收益率为4%，寿命期内现金流量和肯定当量系数如下表。试计算A和B项目的NPV。 项目现金流（万元） 0 1 2 3 4 5 项目A -1000 500 400 200 200 300 肯定当量系数 1 0.90 0.85 0.80 0.70 0.70 项目B -1000 300 200 200 400 500 肯定当量系数 1 0.95 0.9 0.85 0.80 0.80 * 第二十八页，共四十七页。 表7-10：项目A的NPV 年数 现金流 肯定当量系数 肯定现金流量 现值系数（4%） 未调整现值 调整后现值 0 -1000 1 -1000 1.0000 40 000 -1000 1 500 0.90 450 0.9615 480.75 432.675 2 400 0.85 340 0.9246 369.84 314.364 3 200 0.80 160 0.8890 177.8 142.24 4 200 0.70 140 0.8548 170.96 119.672 5 300 0.70 210 0.8219 246.57 172.599 净现值 445.92 181.55 * 第二十九页，共四十七页。 项目B的NPV 年数 现金流 肯定当量系数 肯定现金流量 现值系数（4%） 未调整现值 调整后现值 0 -1000 1 -1000 1.0000 -1000 -1000.00 1 300 0.95 285 0.9615 288.45 274.0