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名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大 光华管理学院的一场演讲;价 名师联 “能力圈”原则，价值投资者挣自己懂的行业的钱！李 录先生在北大光华管理学院的一场演讲；“价... 李录先生在北大光华管理学院的一场演讲；“价值投资” 的理念。价值投资有四条基本原则，前三条是格雷汉姆（又 译：格雷厄姆）总结的，而最后一条则是巴菲特根据自己五 十年的投资实践，加进去的一个概念。这个概念叫“能力圈”。 他的意思很简单：一个投资人可以通过长期不懈的努力和学 习，真正建立起来的自己的能力范围。什么能力呢？是能够 对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，能 够对公司未来长期的表现，做出更准确的判断。听起来很简 单吧，但是它有几句潜台词。第一，买股票，本质买的是公 司。所以，不是什么股票看涨，你买什么；而是你觉得什么 公司价值被低估了，你买什么。那你怎么知道这个公司的价 值被低估了呢？只能基于你长期的研究，你对这个公司、这 个行业有深入骨髓的了解，你才能做出这个判断。巴菲特号 称是股神，但是有人计算过，他从1955年至今60多年，管 了几千亿美金的资金，但是他买过的股票一共只有78支。 在中国随便找个股民，买卖过的股票一般都会超过这个数 字。巴菲特说过，每个投资人都应该假想自己有一张投资决 策卡，上面只有20个洞，每做一次投资决策，就少一个洞， 一生最多做20次投资决策。那你觉得原因是什么？是谨慎？ 1 / 6 名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大 光华管理学院的一场演讲;价 是自律？不是。按照能力圈这个理论来看，是你纵使非常勤 奋，你一生能够真正了解、洞察的行业和公司，也就这么多 个。超出这个数字，你实际上就不是在投资公司，还是在股 市上投机和赌博。第二句潜台词，李录先生的说法，叫“没有 边界的能力就不是真正的能力”。这个说法非常深刻。比如说， 你声称自己拥有某种力量，那你就要明确地知道自己力量的 边界，你才算拥有这种力量。一个大力士，他明确知道自己 能举动的杠铃有多重，多了就举不动了，他才算拥有这个力 量，否则，很可能就是吹牛。你持有一个观点，必须能够说 出这个观点不成立的条件，它才是一个真正的观点。你持有 一个立场，必须能够完整地阐述相反立场的论点和论据，你 才算真正站在这个立场里。在股市上也一样。巴菲特就多次 说自己看不懂互联网公司，这是谦虚吗？是谨慎吗？不见 得，他是通过划定自己不懂的东西，来进一步明确自己真正 懂的东西，这就是“能力圈”。下一个问题来了，为什么要建 立能力圈？答案很简单，这是防范投资风险的唯一办法。如 果我们把市场理解为一个人，那这个市场先生上蹿下跳地波 动，他在干什么？他在找一个东西，就是发现人性的弱点。 市场像水一样围绕在你的周围，你只要有弱点，无论是心理 弱点还是情绪弱点，无论是贪婪还是恐惧，市场都会在某个 情况下发现它，然后攻击它。只要你在干自己能力之外的事， 你就是在把自己的弱点暴露给市场，不管此前你赚了多少， 2 / 6 名师联能力圈原则价值投资者挣自己懂的行业的钱李录先生在北大 光华管理学院的一场演讲;价 市场一定会在某一个时刻把你打倒，让你前功尽弃，甚至是 万劫不复。这种故事我们听得很多，市场先让人尝点小甜头， 让人觉得自己就是股神再世，越来胆子越大，最后一把，让 人全赔进去。李录先生有一句话说得好，为什么在股市里， 我们总能听到新人的故事，股神年年有？是因为老人都不存 在了，那些曾经的神话都破灭了。所以，能力圈不是谦虚谨 慎，是对市场惊涛骇浪的严防死守，是不让自己人性和情绪 上的缺点被市场找到，是只做自己真正懂得的事。请注意， 死守自己的能力圈，既不是能力弱的人要守，也不是出于谨 慎要守。事实上，能力越强的人，越容易守不住自己的能力 圈。举个例子，专业的财富管理人员，他们应该更注重能力 圈吧？事实也许正好相反。在李录先生的这个讲演里，就说 到这个行业里的秘密。他很不客气地说，资产管理这个行业， 其实有自己原生的缺陷，主要是两个原因。第一点，这个行 业里的用户在绝大多数情况下，不知道，也无法判断理财产 品的好坏。这和其他几乎所有的行业都不太一样。你买一辆 车，吃一家饭馆，普通消费者还是能判断产品的优劣的。但 是面