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* 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 3.风险的衡量 对风险进行衡量的步骤如下： （1）确定概率分布 （2）计算预期收益 预期收益又叫期望值，指某一投资项目未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下： * 第二章财务管理基本价值观念 第三十一页，共四十六页。 * （3）计算离散程度 ① 标准离差 标准离差的计算公式为： ② 标准离差率 标准离差率的计算公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 第三十二页，共四十六页。 * 4. 风险收益率 （1）风险收益率的计算 风险收益率（RR）=风险价值系数（b）×标准离差率（V） 在不考虑通货膨胀的情况下，投资收益率为： R=RF+RR=RF+b×V 公式中，R为投资收益率，RF无风险收益率。 * 第二章财务管理基本价值观念 第三十三页，共四十六页。 * （2）风险价值系数的确定 风险价值系数（b）的数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。 通常有以下几种方法： ① 根据以往同类项目的有关数据确定 ② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定 （3）风险投资决策 通过上述方法将投资方案的风险加以量化，并结合收益因素后，决策者便可据此作出决策。 * 第二章财务管理基本价值观念 第三十四页，共四十六页。 * 2.3.4 投资组合的风险与报酬 1.投资组合的概念 投资组合是指同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资。 2.投资组合的期望收益率 由组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数构成。其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 第三十五页，共四十六页。 * 3. 两项资产构成的投资组合的风险 （1）协方差 协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。 协方差的计算公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 第三十六页，共四十六页。 * （2）相关系数 相关系数的计算公式为： （3）两项资产构成的投资组合的总风险 由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 第三十七页，共四十六页。 * 4. 多项资产构成的投资组合风险及其分散化 （1）系统风险（不可分散风险） 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。 （2）非系统风险（可分散风险） 非系统风险是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。 * 第二章财务管理基本价值观念 第三十八页，共四十六页。 * 投资组合的风险如图所示。 * 第二章财务管理基本价值观念 第三十九页，共四十六页。 * 2.4 资本市场均衡模型 2.4.1 资本资产定价模型（CAPM） 1. β系数 （1）单项资产的β系数 β系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 （2）投资组合的β系数 投资组合的β系数等于被组合各单项资产β系数的加权平均数。 * 第二章财务管理基本价值观念 第四十页，共四十六页。 * 2. 资本资产定价模型的建立 （1）资本资产定价模型的假设 资本资产定价模型CAPM是指财务管理中为揭示单项资产必要收益率与预期所承担的系统风险之间的关系而构建的一个数学模型。 （2）资本资产定价模型的基本表达式 E（Ri）=RF+βi（Rm-RF） （3）证券市场线 如果将资本资产定价模型用图示形式来表示，则称为证券市场线（用SML表示）。 * 第二章财务管理基本价值观念 第四十一页，共四十六页。 * 3. 资本资产定价模型的应用 （1）投资组合风险收益率的计算 根据资本资产定价模型的基本表达式，可以推导出投资组合风险收益率的计算公式为： E（Rp）＝βp（Rm－RF） 公式中，E（Rp）为投资组合风险收益率。 （2）投资组合的β系数的推算 可推导出特定投资组合的β系数，公式如下： * 第二章财务管理基本价值观念 第四十二页，共四十六页。 * 2.4.2套利定价理论（APT） 1. 套利定价理论的意义 2. 套利定价理论的假设 3. 套