汽车行业2021年海外财报总结.docxVIP

2021 供给困难仍然存在，2022 年边际改善 2021 年缺芯贯穿全年，疫情后恢复受阻 2021 年全球轻型车销量达 6,994 万辆/+2%，缺芯压制产销恢复。2021 年全球轻型车销量 达 6,994 万辆/+2%。原本预期 2021 年疫情影响边际减弱后，全球汽车产销将有所复苏。但自 4Q20 开始，汽车行业缺芯现象显著，先后经历了芯片供应商受疫情、自然灾害等影响的停产，以及终端渠道的涨价、囤货等问题。缺芯问题困扰 1-3Q21，在 4Q21 才有所好转，最终全年产销恢复有限。 图表 1：2018-2022E 全球轻型车销量及新能源轻型车销量预测（万辆，%） Marklines、预测 注：由于各国统计口径差异，轻型车在乘用车基础上包含 Light trucks 等，在全球数据的维度上可比性更高 新能源突飞猛进，2022 年有望达到 970 万辆、渗透率达 13.6%。2021 年全球新能源轻型车销量达 623 万辆/+120%，渗透率约 9%。主要销量地区中国 329 万辆/+176%、北美 69万辆/+99%、欧洲 280 万辆/+73%，地区渗透率分别为 13.8%、3.9%、14.1%。随着全球各地区对新能源的持续推进以及各车企自身车型迭代的转型，预计 2022 年全球新能源轻 型车销量有望达到 970 万辆，同比增长 56%、渗透率达 13.6%。 分区域看，东亚及东南亚受疫情、缺芯影响大，其它地区均有恢复： 1） 北美：轻型车销量 1,771 万辆/+4%，1-2Q21 有所回暖，但 3Q21 开始走弱； 欧洲：轻型车销量 1,555 万辆/0%，1-2Q21 有所回暖，但 3Q21 开始走弱； 中国：轻型车销量 2,378 万辆/+5%，2-4Q21 负增长，缺芯影响明显； 东南亚、东亚：合计轻型车销量 755 万辆/-11%，下滑明显； 拉美、其他：拉美轻型车销量 299 万辆/+9%，其他地区销量 236 万辆/+15%。 欧美、东南亚、东亚自 3Q21 开始出现同比两位数下滑，主要原因估计是行业缺芯、供应链生产物流不顺畅所致。中国、拉美及其他地区表现相对较好。但 1Q22 全球仅中国市场正增长，宏观经济的下降、地缘政治影响、芯片短缺在海外仍然较为明显。 图表 2：全球轻型车季度销量（万辆，%） Marklines、 中国、北美新能源加速，欧洲增速收窄。中国及北美新能源轻型车销量增速逐季攀升，剔除基数差异数据，1Q21-1Q22 中国地区新能源汽车销量增速位于 130%-190%之间、北美地区增速位于 50%-100%之间，而欧洲地区 3Q21-1Q22 增速逐渐回落。1Q22 欧洲新能源销量同比回落至+8%，估计受到俄乌冲突、补贴变动的影响。 图表 3：全球新能源轻型车季度销量（万辆，%） Marklines、 分集团看，中国车企、新能源车企渗透向上发起挑战： 1）2021 年全球 CR10 为 71%，较 2018 年下降约 10PP；CR10-20 为 16%，较 2018 年上升约 1.3PP，第一梯队之后的车企正发力抢占传统头部车企的市占率，其中中国车企、新能源车企成长明显：吉利、长城、长安、上汽、特斯拉、奇瑞、比亚迪。 全球 CR20 的海外车企中，仅丰田、宝马市占率较 2018 年有提升，其余均下滑；而国内自主车企吉利控股（含沃尔沃）+0.1PP、长安汽车+0.6PP、长城汽车+0.6PP、上汽自主+0.5PP、奇瑞集团+0.5PP、比亚迪+0.4PP。 新能源 CR20 中，特斯拉稳保持第一且市占稳步提升，大众集团转型速度快，福特、日系掉队明显；国内优秀自主车企获得了更高的市占率，蔚小理突进CR15-20 名。 值得关注的是，2018-2021 年全球汽车集团竞争格局在分散（CR3、5、20 均在下降），而新能源的竞争格局在集中（CR3、5、20 均在上升）。我们认为：1）由于疫情、地缘政治对全球供应链的影响，汽车品牌跨地域发展或弱于本土表现，进而使得此前排名靠后的区域汽车品牌获得更多的市场份额；2）新能源汽车仍处于成长阶段，当下竞争格局更加考验车企的资源投入和竞争意愿，巨头及新势力在竞争中更占优。 图表 4：2018-2021 年全球车企销量市占率排名 Marklines、 图表 5：2018-2021 年全球新能源车销量市占率排名 Marklines、 ，，2021 年芯片短缺制约明显，2022 年预计维持弱恢复 ， ， 车企对 2022 年经营持中性偏悲观态度。疫情影响在 2021 年上半年集中体现，Q3 以来各地区产销逐渐恢复，实际 2021 年全年销量的下滑幅度在 20%以内。由于对缺芯问题仍将持续，大部分车企在此基础上对 2022 年需求恢复持中性偏悲