中国中免-免税龙头，空间仍广，复苏可望.docxVIP

中国中免（601888.SH） 免税龙头，空间仍广，复苏可望 中国中免：国内唯一全牌照免税运营商，全球免税龙头。全球最大旅游零售商：按照零售销售额计算，2020 年中国中免位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的 22.6%；国内唯一覆盖全免税销售渠道零售商：中  买入（首次）股票信息 买入（首次） 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 06 月 05 日 免运营渠道涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店， 在全国 29 个省、直辖市和自治区经营 187 家店铺以及 8 家境外免税店； 收入、利润稳健增长： 中免 2021 年营业收入 676.76 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 24.4%；2021 年归母净利润 96.54 亿元，CAGR 为 39.8%。 海外视角：韩国免税及海外龙头的发展路径窥探。韩国免税基本覆盖所有全球常见的免税店业态，政策助推+韩流文化推广+依托酒店，三大特点助力韩国免税市场飞快成长。2019 年韩国免税业销售额 220 亿美元，占 全球免税业销售额比重约 25%。乐天和新罗作为韩国国内两大龙头，与 行业 旅游零售 6 月 2 日收盘价(元) 175.39 总市值(百万元) 342,444.69 总股本(百万股) 1,952.48 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 13.56