财政“缺钱”了怎么办.pdfVIP

宏观专题研究 1 资金来源之一 ，使用账面结存资金 常规的财政收支缺口有两种填补方式，一则发行债券融资，二则用财政存量资金填补。所谓 存量资金，主要来自于之前年份财政收大于支的滚存结余。可以简单将此理解为财政“余钱”。 参照历史经验，若因为某些不可提前预测因素，财政在实际运行过程中收支缺口扩大 ，则会 临时调用财政 “余钱”来填补收支缺口。 以 2018 年为例，当年实际财政运行过程中，调度并使用财政“余钱”1.2 万亿。 按照财政账本数据推算，今年可供调用的财政存量资金规模上限约 2.3 万亿。 2022 年初，存量资金规模达到 3.5 万亿。这笔资金主要来自于 2020 年未使用的 2.6 万亿 财政“余钱”。 年初两会公布 2022 年财政预算账本，全年计划动用 1.2 万亿财政 “余钱”，推算仍有 2.3 万 亿财政 “余钱”。 若这 2.3 万亿财政存量资金全部用于今年，则今年可再度调用的财政存量资金达 2.3 万亿。 遗憾的是，这笔 2.3 万亿的财政存量资金 ，不能百分百调度使用。 2.3 万亿财政存量资金，大部分结存资金归属地方。归属于中央的部分仅 0.1 万亿元 ，2.2 万 亿归属于地方政府。 本地财政结存资金调度比较顺畅，跨地调度地方财政 “余钱”，存在一定难度。例如浙江省 财政 “余钱”用于填补浙江财政收支缺口，较为顺畅；然而将浙江省财政 “余钱”调度至河北省， 补充河北省财政收支缺口，资金调度存在难度。这就意味着 2.3 万亿财政 “余钱”的真实使用效 率并非百分百。 此外，每年财政 “余钱”，还将留一部分用于偿还债务本金，2020、2021 两年，财政资金 偿付本金均达到当年债务到期规模的 5% ，若按此比例推算，今年将有0.5 万亿财政资金用于偿 付债务。考虑债务还本，今年实际可调度的财政 “余钱”更是少于 2.3 万亿。 图 1 ：保守估计，今年尚有2.3 万亿 “余钱”可在年中动用 （万亿） 年初余钱规模 预算调入 年中可调用余钱 4.0 ·或有1.4万亿用于抵补土地出让收入 3.5 ·或有0.5万亿用于偿还债务本金 3.0 2.5 2.3 2.0 1.5 1.2 0.9 1.0 1.0 0.8 0.5 0.0 0.0 0.0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 财政部预测。注：年中可调用余钱=年初可动用余钱-年初预算调用余钱。 3 mNnQoQxOmQoQtNnOoRxOmQpUqZcV6McM8OtRmMnPnPeRmMpRiNoOwO7NmNmRuOnQxPMYqRxO 宏观专题研究 表 1 ：账面存量资金的形成方式（以 2015 年为例） 措施