信视角看债：一季度回顾与策略展望.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z 一季度发行与到期1 一季度信用债发行回顾1二三四季度信用债到期前瞻2 一季度政策梳理5信用违约情况更新6 季度违约风险回顾与评判 6信用利差走势8 2021年以来利差走势的影响因素8信用策略展望10 市场回顾：融资额上升，收益率下行 11一级发行：净融资量上升，资金本钱整体上行 11 风险因素19 图15：违约主体企业属性分布（截止到2021年3月26日） 从违约债券品种来看，2021年至今中票、超短融和公司债违约较多。在2014年违约 债券品种仅有私募债。从2015年开始违约债券品种和数量开始增加。2018年违约债券种 类到达历史新高。2019年违约债券品类逐渐丰富，其中私募债违约仍占最高比例。2020 年中票、私募债和公司债违约最多。2021年（截至3月26日），中期票据违约最多，占 50%,此外短融与公司债违约较多。 资料来源：Wind, 从违约主体等级来看，信用债违约主体等级在2021年上升趋势明显。2014到2020 年，AA级违约主体最多，2020年以来AA+高等级主体违约最多。2018年，违约主体皆 为AA级以上主体。违约主体等级的上升说明了信用违约风险由低资质主体逐步蔓延至高 资质主体，2021年违约主体等级以AA+类为主。 图17：违约主体等级分布（截止到2021年3月26日）■ 2015 ■ 2015 年 ■ 2016