轻工制造行业周报：布局三条主线，成本回落的优质制造、稳增长的家居板块、疫后消费复苏.docx

轻工制造 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 06 月 19 日 布局三条主线，成本回落的优质制造、稳增长的家居板块、疫后消费复苏 家居：地产环比修复，家居复苏显著。本周 30 城商品房销售面积 370.22 万平米， 环比+39.6%；此外 5 月家居龙头订单显著回暖，回补力度超其他消费板块，可比  增持（维持） 优势显现；且本轮家居集中度提升逻辑极强，增长核心从渠道向客户转移，自然 流量下降的影响趋弱。此外软体利润弹性更大，推荐顾家、欧派、喜临门、索菲亚、曲美，关注敏华、志邦、金牌、江山欧派等。 造纸：盈利估值底，把握顺周期布局。1）大宗纸：淡季走弱，挺价为主。浆价方面，当前供应商报价走高、供应减量，4 月全球出货维持低位，浆价高位横盘； 浆纸方面，6 月规模型纸厂挺价为主，预计伴随国内需求改善，企业盈利进入环比 修复通道；箱板瓦楞纸方面，下游需求延续弱势，龙头 6 月发布停机函+涨价函， 预计短期市场盘整，纸价底部逐步企稳。关注产能持续市场、成长明确，林浆纸一体化的太阳纸业，建议关注山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2）特种纸：估值 底部，盈利环比修复明确。美联储 6 月会议加息 75bp，同时大幅下调经济预测， 可能年内保持快速加息，全球通胀预期逐步见顶；此外，普京最新表态：俄罗斯 行业走势 16% 0% -16% -32%  轻工制造 沪深300 在乌特别军事行动的所有任务都将完成，NYMEX 天然气跌-6.15%，ICE 布油跌- 5.17%，原料能源回落可期，盈利有望加速释放。持续推荐产品布局多元优化、 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注五洲特纸、华旺科技。 作者 新型烟草：交易平台正式上线，生产牌照如期落地。6 月 15 日，全国统一电子烟 交易管理平台如期正式上线运行，产品有效追根溯源将被实现，行业将迎来“一 烟一身份”的监管新时代。此外，目前已有 21 家电子烟相关企业申请烟草专卖生产企业许可证核发事宜得到办结，其中包含 4 家尼古丁企业，13 家烟油企业以及 4 家电子烟产品/品牌企业。我们认为，审批流程将按照产业链上下游有序进行， 预计更多产品/品牌生产许可证将于近期落地。维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。 出口：海外需求承压，利润弹性有望加速显现。美国滞涨背景下需求将持续走弱， 行业面临去库压力，国内出口板块景气预期承压。此外，海运汇率原材料多项利润扰乱因素同时出现好转，出口弹性有望加速释放。关注需求稳健增长、依托 全球产能提升市占率、自主品牌出海的久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份， 估值底部，需求稳定的永艺股份、恒林股份。 包装：成长稳健，原材料压力趋缓。1）纸包装：纸价同比下降、成本压力趋缓， 需求端消费电子即将迎来旺季，烟酒等消费复苏，推荐裕同科技、关注劲嘉股份。2）金属包装：罐化率提升驱动需求稳健上行，格局优化提振龙头议价权，且马口铁、铝价下行，建议关注奥瑞金。 消费：疫后复苏，把握长期价值。6 月疫情影响消退、动销逐步恢复，生活纸、个护用品龙头借力 618 加大促销力度，龙头业绩有望修复；本周发布百亚股份深度， 公司产品结构优化，线下渠道扎实、线上渠道创新，全国拓展进程顺利，根据我 们测算，2030 年百亚卫生巾市占率提升至 5.45%，相较于当前规模约 3 倍成长空间。持续关注传统业务壁垒深厚新业务表现持续超预期的晨光股份，线下渠道基础夯实、线上渠道改革稳步推进，全国拓展进程顺利的百亚股份，产品结构多元化，有望受益于未来纸浆下行周期的中顺洁柔。 风险提示：疫情反复，地产超预期下滑。 分析师 姜春波 执业证书编号：S0680521070003 邮箱： jiangchunbo@ 研究助理 姜文镪 执业证书编号：S0680122040027 邮箱： jiangwenqiang1@ 相关研究 1、《轻工制造：慕思深度拆解，继续推荐家居优质制造》2022-06-12 2、《新型烟草：首个一次性小烟产品获 PMTA 授权》 2022-06-12 3、《轻工制造：新型烟草全球渗透率稳升》2022-06-09 请仔细阅读本报告末页声明 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 1、本星球每月更新 1000+行业报告 2、星主现存各行业报告 20 万+份,每日更新最新报告 3、上传内容覆盖：元宇宙、数字化、大数据、物联网、行业研究报告、商业计划、 市场研究、企业运营及咨询管理方案等 4、目前会员年费￥188元。每增加 5000 份后再加会员， 会员费上调￥50元 微信扫码加入星球后无限制搜索下载客服微信：460084285 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 2022 2022 年 06 月 19 日 P.