海外政策面系列：美联储的“暂时性胜利”？.pdfVIP

2022 年 06 月 16 日 证券研究报告 总量研究中心 海外政策面系列 宏观经济点评 美联储的“暂时性胜利”？  美联储做了什么？加息75bp，大幅上调今年通胀预期及今明两年利率预测 6 月议息声明中，美联储如期加息 75bp，强烈承诺让通胀降至目标。6 月 16 日 凌晨，美联储公布最新议息声明，委员们以8 比 1 的投票将政策利率目标区间上 调75bp 至 1.5%- 1.75%。意外投出反对票的堪萨斯联储主席乔治认为，6 月加息 幅度应为 50bp。与 5 月声明相比，删除了“劳动力市场将保持强劲”的说辞， 并将“预计通胀回到2%的目标”改为“强烈承诺将让通胀回到2%的目标”。 经济预测方面，大幅下调 2022 年经济增速预期、上调通胀预期，激进式加息仍 将延续。其中，2022 年 GDP 增速预期由 2.8%大幅下调至 1.7%，PCE 通胀预 期由 4.3%大幅上调至 5.2%，明后两年预期变化不大。失业率方面，未来三年失 业率预期分别由3.5%、3.5%、3.6%分别升至 3.7%、3.9%、4 .1%。利率点阵图 显示，今明两年联邦基金利率预测分别为3.4%、3.8%，激进式加息仍将延续。  鲍威尔说了什么？坚决抗通胀，有希望 “软着陆”，单次加息75bp 非常态 新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强化抗通胀的立场，重申有希望“软着陆”。 鲍威尔表示，美联储下调经济增长目标预测，并非通过引导衰退来控制通胀。对 于如何治理通胀，鲍威尔重申美联储对供给端无能为力，更多从需求端为通胀 “降温”。相比5 月，鲍威尔描绘了“软着陆”情形，在降低通胀的同时将失业 率维持在4 .1%的低位。不过，鲍威尔又称 “软着陆”的关键，主要看供给端。 对于市场最关心的加息路径，鲍威尔预计单次加息 75bp 并非常态，但同时强调 将保持政策灵活性。鲍威尔表示，本次 75bp 加息主因 5 月通胀数据意外飙升以 及消费者通胀预期上升，但此举也为日后腾挪更多政策空间。不过，鲍威尔预计 单次加息 75bp 将不会成为常态、50bp 依然是基准情形。鲍威尔称，预计到夏季 赵伟 分析师SAC 执业编号：S1130521120002 末联邦基金利率将在2%-3%中段，2022 年底前维持在3%-3.5%的紧缩性水平。 zhaow＠  市场表现及展望？美股再现 “V 型”反弹，但可能低估了美联储的“两难” 曹金丘联系人 caojinqiu＠ 与 5 月类似，鲍威尔的言辞暂时打消市场顾虑，美股再现“V 型”反弹，美债利 率回落。议息声明公布后，美联储加息 75bp 的操作尽管符合预期，但也令市场 担忧会否在未来的会议上继续加息75bp，美股一度下挫、美债利率上行。但与5 月会议类似的是，鲍威尔对