东北固收4月金融数据点评：需求初起信贷社融强势，谨慎非银存款高企.docxVIP

1. 新增信贷：信贷高增延续，消费暖拉动居民短贷 3 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .社融：企业债拉动社融走强，短期趋势不变 5 \o Current Document . M2增速上行，M2-M1和M2-社融剪刀差走阔 8 \o Current Document .金融数据的展望和债市影响 10分析师简介： 刘辰涵：南开大学财政学专业本科、硕士毕业，现任东北证券固定收益组组长。曾任职于华创证券资产管理部，2015年以 来具有5年证券研究从业经历。Wind金融分析师2018年第5名（团队成员），Wind金牌分析师2019年第4名。 重要声明本报告由东北证券股份（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到 本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公 司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任 何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者提供投资收益，在任何情况下，我公司及其雇 员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露； 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公 司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布R期，提示使用本报告的风险。 本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、 AA级别信用债或ABS、创新层挂牌公司股票、股票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产 品及相关服务。 假设本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，那么由该客户单独为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报 告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承当任何责任。 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、 客观、专业、审慎的制作原那么，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何 第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。 增持 未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。 中性 未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至％之间。 减持 在未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至1S之间 卖出 未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。 行业 投资 评级 说明 优于大势 未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。 事件： 2020年5月11日，央行公布2020年4月金融数据。2020年4月新增人民币贷 款17, 000亿元，同比多增6818亿元。人民币贷款余额约162万亿元，同比增长13.1 %, 增速较3月末上行0.4% o 4月，社会融资规模增量为3. 09万亿元，比上年同期多L 42万亿元。而从存 量口径（最新口径）来看，新口径下4月社融存量收于265. 22万亿，同比增速为 12. 00% ,高于前值（11.48 ） o 4月末，广义货币（M2）同比增速为11%1 ,相比 阴上行。 点评如下： 1.新增信贷：信贷高增延续，消费暖拉动居民短贷 1. 新增信贷：信贷高增延续，消费 暖拉动居民短贷 2020年4月新增人民币贷款17, 000亿，同比多增6818亿元。对于4月信贷， 我们的分析具体如下： 第一，从部门来看：居民部门贷款增加6, 669亿元，同比多增1,411亿，其中 短贷新增2280亿，同比多增1187亿，中长贷新增4389亿，同比多增224亿。企业 部门贷款增加9, 563亿元，同比多增6, 092亿，其中企业短贷减少62亿，同比少减 1, 355亿，中长贷新增5547亿，同比多增2, 724亿。两部门贷款需求均有所回升， 其中居民部门短货、中长贷同比均多增；企业部门短贷减少较去年同期有所改善， 中长贷同比多增。 主要原因我们分析为：