金融衍生工具基础.ppt

价格发现功能——是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。 期货币场之所以具有发现价格功能。主要是因为: 第一，期货交易的透明度高。 第二，供求集中，市场流动性强。 第三，信息质量高。 第四，价格报告的公开性。第五，期货价格的预期性。 第六，期货价格的连续性。 第三十一页，共七十一页。 　第二节金融衍生工具的种类——期权（options） 1.定义：期权,其一般含意是“选择”、“选择权”： 期权交易是一种选择权交易。即期权的买方购买一种权利，使之能在合约到期日或有效期内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约），作为代价要向期权的卖方支付一定数额的期权费。 期权交易中几个关于价格的基本概念： 期权费是权利的价格，即期权合约的市场价格，即期权价值，是变化的。 执行价格是期权合约标的资产的买卖价格，是协议价格，是固定的。 交易佣金，是指期权的买方在购买期权时被交易所或期货公司等收取的一定比例的手续费。 基本特征：期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；期权的卖方只有履行期权的义务； 交易场所：既可以在正规的交易场，也可以在场外交易市场进行，前者针对标准化的期权合约，后者则是大量的非标准化的期权合约 第三十二页，共七十一页。 ２.期权的种类 按期权买卖的内容分 看涨期权(call options),也称买入期权，是指期权买方拥有在规定时间以执行价格从期权卖方买入一定数量标的资产的权利； 看跌期权(put option),又称卖出期权，是指期权买方拥有在规定时间以执行价格向期权、卖方出售一定数量标的资产的权利。 按选择执行合同的时间分： 欧式期权（European Option），是指期权买方只能在期权到期日当天行使其选择权利的期权。目前我国的外汇期权交易都是采用的欧式期权合同方式。 美式期权（American Option），是指期权买方可以在期权到期日之前的任何一个营业日行使其权利的期权。 　第二节金融衍生工具的种类——期权（options） 第三十三页，共七十一页。 第二节金融衍生工具的种类——期权（options） ３.期权交易的特点 期权交易的最大特点是，允许交易者获取价格有利变化的好处时，能大大降低价格不利变动的损失。因此，当价格变动对自己不利时，交易者选择放弃执行期权，仅损失期权费，而不是价差。期 期权的买方和卖方的损益： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。 看涨期权的盈亏平衡点：市场价格＝执行价格+期权费 看跌期权的盈亏平衡点：市场价格＝执行价格－期权费 因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益， 与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限 第三十四页，共七十一页。 期权（options） 第三十五页，共七十一页。 ? 期权（options） 第三十六页，共七十一页。 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？ 其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚至反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚至反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 　　其二，卖方一般都是金融机构投资者，用于对冲操作，以避险。 　　讨论 第三十七页，共七十一页。 第二节金融衍生工具的种类——互换（swaps） 1.定义：也译作“掉期”、“调期”，简称互换交易，是指交易双方相互交换彼此现金流（并非资产）的合约。互换交易中交换的具体对象可以是不同种类的货币、债券，也可以是不同种类的利率、汇率、价格指数等产生的现金流 金融互换中包括两个主要组成部分：一是互换双方根据互换协议的安排，先各自在自己的优势市场上融资，并相互交换；二是互换协议到期后，互换双方将互换的资金还给对方，或者是将利息按期支付给对方。 互换的动因：比较优势理论与互换原理 功能：从本质上说，互换是远期合约的一种延伸。互换交易在国际金融市场上，主要用于降低长期资金筹措成本，并对利率和汇率等风险进行防范。 ２.包括利率互换与货币互换两个基本种类 第三十八页，共七十一页。 利率互换：又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。 约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。 利率互换不涉