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服装品牌制造行业 分析报告 目录 TOC \o 1-4 \h \z \u 国际竞争优势减弱，行业处于转型升级阵痛中4 1 、需求端：基数下降带动出口短期回升，但外需低迷仍制约市场未来发展 4 2.供给侧：经营环境复杂，企业盈利能力 面临考验6 三、行业固定投资增速放缓，但与二季度相比略有改善，生产增速下降 8倍 2. 行业处于平稳增长和触底反弹期，但明年增长质量将取决于外部 环境10 1. 海外需求触底，但行业反弹力度仍不确定10 2 、综合成本上涨成趋势，棉价走势决定行业后期盈利能力 11 议价能力和较强的抗风险能力13 一、微星股份 14 2.鲁泰A 14 3 、华孚色纺 15 4.伟大的创造 15 5.贾林杰 16 今年以来，全球经济持续低迷。在外需疲软、需求增长放缓、成本优势减弱、外棉价差高的大环境下，我国纺织服装加工制造业整体陷入低谷，经营效益出现较为明显的下滑。衰退。 我们认为，面对经营环境的变化，我国纺织服装加工制造业正处于结构调整、转型升级的阵痛之中。虽然短期行业受到商业库存调整和基数下调的拉动， 9月以来主要经济指标增速略有回升，但从外部环境来看，需求端依然低迷，且国外棉价差存在进一步扩大的风险。处于全球产业链低端驱动的“中国制造”面临着失去东南亚等低成本国家订单的风险。明年纺织服装加工制造业复苏迹象尚不明朗，但因基数较低，同比增速有望回升。 微观层面，外需疲软、生产成本上升，增加了整个行业的经营风险，尤其是技术壁垒低、抗风险能力弱的中小企业，盈利能力受到挑战，必然被淘汰。 龙头企业客户基础相对稳定，订单量相对稳定。考虑到今年基数较低，预计龙头企业业绩同比数据将有所改善，但回升力度仍取决于棉价变化。稳定，没有急剧下降，将有助于增强公司的盈利能力。 一、国际竞争优势减弱，行业转型升级阵痛 一、需求端：基数下降带动出口短期回升，但外需低迷仍制约市场未来发展 在劳动力成本逐步上升的背景下，今年以来，由于国外棉花的高价差，国内棉纺企业的低成本优势进一步丧失，严重削弱了我国棉花的国际竞争力。产品。受外需疲软、订单外流、价格支撑减弱等多重因素影响，我国纺织服装行业出口增速明显放缓，个别月份甚至出现负增长。 据我国海关最新统计，2012年1-11月，我国纺织品服装出口2308.3亿美元，同比增长2.1%。其中，纺织品出口872.2亿美元，同比增长1.0%，服装及配饰出口1436.4亿美元，同比增长2.8%。从单月出口情况看，6月份以来，纺织品连续三个月出现负增长。直到9月份，在基数下调和行业阶段性补充需求增加的带动下，纺织品出口同比增速恢复正增长，并呈现逐月回升迹象。 ，截至10月份，纺织品出口同比增长8.1%，比8月份提高13.7个百分点；虽然服装类产品出口形势好于纺织品，但总体形势依然疲软，9月份增速开始恢复两位数。反弹至 20.5%。 11月份，受外需缓慢恢复影响，当月纺织服装出口增速明显收窄，同比增速比10月份回落12.9个百分点。 出口国方面，外部经济持续低迷，我国纺织服装产品三大出口国——欧盟、美国、日本表现持续低迷。其中，欧盟市场受经济拖累最为严重。前三季度，我国纺织品服装出口361.7亿美元，下降13.5%（从出口商品结构看，主要产品服装下降15.6%，出口单价下降2.7%），10当月基数下降，增速略有收窄，但仍处于负增长区间；尽管美国经济形势好于欧盟，但需求低迷导致纺织服装产品进口增长缓慢。前三季度，我国对美纺织品服装出口实现小幅增长，累计出口294.6亿美元，增长3.4%，其中纺织品出口75.4亿美元，同比增长6.9%，服装出口219.2亿美元，增长2.3%；同期对日本出口201.7亿美元，增长1.4%。 我们认为，随着四季度基数逐月下降，国外假期更加集中，补货需求将逐步增加，预计后期行业出口增速将回升时期。明年在基数影响下，行业出口增速或有所回升，但考虑到外部环境仍较为复杂，需求尚无明显回暖迹象，行业基本面还不稳固。 从量价上看，受劳动力成本上升和国内棉价单边上涨影响，买家对产品涨价的承受能力减弱，导致价格上涨对行业出口增长的支撑力度减弱。据中国纺织品进出口商会介绍，今年以来，我国纺织服装产品出口价格上涨非常缓慢。其中，2012年前三季度纺织品出口价格均有不同程度的下降。例如，纱线和面料的出口单价分别下降了11%和3%。同期，服装产品出口价格虽然没有下降，但涨幅有限。除毛皮服装单价上涨22%外，其他类服装出口价格涨幅均保持在个位数水平。剔除价格因素，在外需低迷的背景下，我国纺织服装实际出口量呈现规模萎缩趋势。 、供给侧：经营环境复杂，企业盈利能力面临考验 我国纺织服装加工制造业凭借其产业规模和低成本优势，在国际市场上始终保持较高的市场占有率。但我国出口的