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2022年风电铸件行业市场需求及发展特征分析 1、风电铸件需求：风电装机由周期步入成长，风电铸件需求持稳增长 1.1 风电需求：能源转型推动需求增长，风电装机由周期步入成长 光伏风电占全球发电量比例稳步提升。光伏风电行业近年快速发展，但2020 年光伏、风电占全球发电量的比例仅为3.19%、5.93%，同比各增加0.57PCT、0.68PCT，能源转型处于起步阶段，未来发展潜力巨大。 陆上风电为全球成本最低的能源形式。2010 年-2020 年光伏和陆上风电成本 下 降 速 度 分 别 为 17.3% 、 7.92% 。2020 年陆上风电成本仅为0.039USD/KWh ,同降 13.33%，低于其他所有能源形式的度电成本。 全球风电由周期步入成长。 2021 年全球风电新增装机93.6GW，与2020年基本保持持平。据 GWEC 预计，2022-2025 年全球风电总装机为101/102/106/119GW，年复合增速 6%，其中海风装机为9/13/14/25GW，年复合增速 41%。由于全球风电装机预测具有一定不确定性，GWEC保守预计下，2023 年陆风装机 90GW，相较2022 年陆风装机92GW，出现小幅下滑，但仍不改长周期风电装机持稳增长的态势。 风电铸件：总需求持续稳步增长 2025 年全球风电铸件总需求或达 203 万吨，2022-2025 年复合增速达6%。我们预计每 MW 风电整机大约需要 17 吨-20 吨铸件。假设每MW陆上风电铸件用量 17 吨，海上 20 吨，据 GWEC 预测2022 年全球风电新增装机为 101GW，其中海风新增装机 9GW，则2022 年全球风电铸件总需求量达到 165 万吨。 GWEC 预测 2025 年全球风电新增装机容量将达119GW，其中海风达 25GW。随风机大型化，主轴由锻造转为铸造，陆上风机单MW 铸件稳态用量预计为 17 吨，海上风机铸件单MW稳态用量预计和陆风机组趋同，为 17 吨。因此我们预计，2025 全球风电铸件需求量或将达到 203 万吨。2022-2025 年铸件需求年符合增速达6%。 2、风电铸件行业发展特征：成本领先与技术进步助力全球供应 风电铸件是风机主要零部件之一，包括轮毂、弯头、偏航支座、机架、定轴、转轴、风轮锁定法兰等部件产品。以电气风电2020年风机采购情况为例，铸件产品占风机价值量占比约为5.1%。 铸件定价模式为年度闭口框架协议。风机企业年度排产，其为维持稳定毛利率，每年和零部件企业谈一次框架协议，锁定零部件价格（成本加成）和供应份额，在具体订单执行时，会提前下达订单合同，约定零部件要货数量和时间，零部件企业据此进行生产和采购。 铸件行业产业集中度提升，国家严格执行铸件产能置换政策。《铸造行业“十四五”发展规划》中指出，目前铸件企业数量偏多，可通过实施专业化和规模化发展，进一步减少企业数量、提高产业集中度。《规划》预计，到2025 年，铸造企业数量较“十三五”末期将下降20%。2019年，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部发布《关于重点区域严禁新增铸造产能的通知》（工信厅联装〔2019〕44 号），明确要求“重点区域要严格把好铸造建设项目源头关口，严禁新增铸造产能建设项目。重点区域新建或改造升级的高端铸造建设项目，必须严格实施等量或减量置换。” 铸件制造成本差异明显。（1）由于铸件制造特点，行业工艺出品率（行业75%-80%、日月 86%）、合格品率不高（行业95%，日月99%）；（2）不可回收成本占比高，约 40%-50%；（3）产品多品种、多规格、非标准、定制化，工艺扩散速度较慢。 小兆瓦产能加速出清，龙头企业仍维持高产能利用率。据我们预计，2021-2024 年全球风电行业铸件需求为 182/173/175/180 万吨。据我们不完全统计，预计 2021-2024 年国内铸件产能合计为202/214/246/269万吨，高于全球风电行业铸件需求，主要有两点原因：1）统计的铸件产能不仅只应用于风电下游；2）部分小兆瓦产能已出清。虽然行业结构性产能过剩，但龙头企业凭借其合理产能布局、高技术优势，仍能维持高产能利用率。 铸件行业稳态毛利率预计将稳定在 25%-30%。铸件属于技术和资本双重密集行业，具有先发优势，而胜出的公司主要是目前该环节玩家中技术积淀足够且资本实力雄厚的公司。受制于 2021 年原材料大幅上涨，铸造企业毛利率出现回落。若后续原材料价格回归合理区间，预计未来行业龙头公司毛利率会稳定在 25%-30%。