第篇筹资管理案例.pptVIP

④利率水平：企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%（一般在银行贷款利率之下）。理论上，对国务院颁布《企业债券管理条例》很有意见。因此，国务院颁布《企业债券管理条例》的修改势在眉睫。 从上面的两个规定看，相同的是二者都对发行债券设置了门槛，不同的是《公司法》比国务院颁布《企业债券管理条例》要高，而且，《公司法》中对股份有限公司和有限责任公司发行债券的要求也不一样。一般讲，有限责任公司的规模要小于股份有限公司。 第六十二页，共一百二十四页。 案例分析 第六十三页，共一百二十四页。 （一） 发行基本情况 公司股本结构 公司股份类别主要分为有限售条件的流通股份（52.29%）和无限售条件的流通股份（ 47.41），这是股市当前一大特征。 第六十四页，共一百二十四页。 股东持股情况 第六十五页，共一百二十四页。 长江电力公司与实际控制人之间的产权关系 100% 57.83% 62.6% 0.61% 22.57% 第六十六页，共一百二十四页。 基本发行情况 中国长江电力股份有限公司2007年得发行规模为40亿元；债券每一张票面金额为100元，并按面值发行；债券发行费用预计为5600万元；债券的期限为10年。 第六十七页，共一百二十四页。 （二）发行债券对公司的影响 对公司资本结构与经营成果的影响 “07长电债”的发行对公司治理作用 “07长电债”债券持有人参与公司治理的解析 第六十八页，共一百二十四页。 对资本结构的影响 第六十九页，共一百二十四页。 为降低资产负债的流动性风险，需要对债务结构进行调整，适当增加中长期债务融资，降低短期债务融资例。 从以上可以看出本期公司债券的发行将提高公司长期负债的比重，有利于优化公司债务结构，提高负债管理水平，降低公司的财务风险。 第七十页，共一百二十四页。 对经营成果的影响 第七十一页，共一百二十四页。 第七十二页，共一百二十四页。 由于长电公司此次募集资金用于提前偿还部分借款和补充流动资金，根据测算公司债券发行后，公司每年至少可以节省财务费用5 500万元，10年累计55 000万元。综上所述可知“07长电债”的发行可以降低公司资金成本，节约财务费用，提高公司盈利水平。 第七十三页，共一百二十四页。 2“07长电债”的发行对公司治理作用 理论上讲，债权有助于公司治理的完善，债权人有动力在公司日常经营中对其监控，保证本金的收回和利息的获得以保护自身利益不受侵害，如此可以抑制公司的低效率投资。 第七十四页，共一百二十四页。 债权治理作用还表现在对公司管理层有破产威胁的作用： 一是清算，意味着公司的解体，经理职位和控制权的丧失； 二是重组，债权人往往将经理层撤换。保护投资者的利益是公司治理的重要内容，投资者要实现保护自身利益的目的，需要有法律的依据和具体措施参与公司治理。 第七十五页，共一百二十四页。 “07长电债”债券持有人参与公司治理的解析 《试点办法》明确设定了债权人介入公司治理的权利与义务，即债券持有会议和受托管理制度。 债权持有人介入公司治理的时间问题。 债券持有人可以采取直接的方式和委托的方式相结合参与公司治理。 债券持有人可以采取全体债权人集体参与和单个债权人独自参与相结合的方式参与公司治理。 债券持有人具有债权人和固定双重身份的问题处理。 第七十六页，共一百二十四页。 （三） 《试点办法》对中国公司债券市场的影响 实施意义：《试点办法》的出台，标志着我国债券发行工作的正式启动，对于发展我国债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善经融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。 “07长电债”较以前债券发行的突破 新颖的发行方式 同时在交易所固定收益电子平台和竞价交易系统上市和流通 市场化询价确定票面利率，采用市场化定价方式决定价格 资金的用途（补充公司流动资金） 设立回售选择权，以满足不同投资者对债券期限的要求 强化对债券持有人权益的保护 第七十七页，共一百二十四页。 总结与启示 第七十八页，共一百二十四页。 （一）总结 公司债券是我国目前的一种优良的筹资和投资工具。 总体上，在我国，购买债券、到银行存款，以及买股票等投资，都不及实物投资的收益高和风险低。 相对而言，国有公司是我国资本市场投资的最大受益者。 目前，我国的公司债券交易成本较高，因而其投资收益不会太高。 第七十九页，共一百二十四页。 （二）完善我国公司债券的建议 长电债的成功发行是我国资本市场上一次有益的探索和创新： 市场化定价 发行程序简化 募集资金用途： 债券条款设计创新 同时在固定收益平台和竞价交易系统上市流通 首次实行储架发行制度 采用“一次核准，