白糖棉花季报：二季度白糖棉花库存回落，价格趋涨.docxVIP

一、下年度全球白糖存在供需缺口，白糖价格熊转牛 本年度全球食糖供应过剩幅度缩小，国内外糖价处于低位，糖厂利润亏损，拖欠蔗农资金，各国采取不同措 施以保护蔗农利益与糖厂的正常运转，对糖价形成支撑。我国加强走私打击提高配额外进口关税，减少外糖流入 冲击国内市场。多机构预计在2019/2020年度全球食糖将出现100-200万吨的供应缺口，2019年将是国内外 食糖由供过于需向供不应求的转折点，是糖价从熊市向牛市转变的关键节点。 下年度全球食糖将出现100-200万吨的供需缺口 根据USDA的供需报告数据，2018/2019年度全球食糖产量为1.86亿吨，比上年度的1.95亿吨减少4.47 %。 全球食糖消费量为1.78亿吨，比上年度的1.75亿吨增加1.55? o 2018/2019年度全球食糖依旧处于过剩，不 过产量与消费的差额在缩小，本年度的产量与消费差额为822万吨，较上年度的1962万吨减少58 %。这也导 致了 2018/2019年度的期末库存降低增幅，2018/2019年度全球食糖期末库存增加132万吨，远低于上年度的 955万吨。本年度全球食糖依旧处于过剩，不过供过于需的局面要好于上年度。 OLUC-aLUC 8TozNT0Z 二 OLUC-aLUC 8TozNT0Z 二 9I0Z/ST0Z tzIOZ/TOZ T0Z/ZT0Z ZT0Z/E0Z TTOZ/OTOZ onoz 600Z/800Z 800Z/Z00Z N0900Z 900Z/S00Z sooz/tzooz tzooz/mooz mooz/zooz ZOOZ/TOOZ Toozoooz ■产量 ■产量 ■消费 对于2019/2020年度的食糖供需，不同机构也进行了预测，ADM公司认为在2019/2020年度全球食糖由过剩 转为供应缺乏，存在约200万吨左右的供应缺口。分析机构Green Pool在2019/2020年度的首份报告中预估， 全球食糖市将出现供应短缺136万吨。该机构认为2019/2020年度供应短缺主要由泰国、巴基斯坦和印度产量减 少导致。同时，Green Pool #2018/2019年度全球供应过剩量从此前预估的360万吨下调至264万吨。 采取不同措施以保护蔗农利益与糖厂的正常运转，对糖价形成支撑。我国加强走私打击提高配额外进口关税， 减少外糖流入冲击国内市场。多机构预计在2019/2020年度全球食糖将出现100-200万吨的供应缺口，2019 年将是国内外食糖由供过于需向供不应求的转折点，是糖价从熊市向牛市转变的关键节点。 从年度供需平衡表来看，全球及中国棉花库存下降，下年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口， 2019/20年度中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。二季度棉花库存季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑。如果没有天气或其他问题，较差的情况是棉花继续震荡，如假设发生天气或运输 」等问题，棉花将出现供应短缺，价格更容易上涨。?欢迎关注公众号 六?微信搜一搜Q冷眼看 六?微信搜一搜 Q冷眼看A股| 文档出现排版、乱码等问题，可加上面微信，凭 下载记录，获取PDF版本- 国际食糖业组织（ISO）认为，2019/2020榨季全球食糖供给宽松将转入供应偏紧状态，供需缺口预计为200 万吨左右。同时，ISO将2018/2019全球食糖供给过剩量下调至217万吨。 多机构预估的2019/2020年度全球食糖供需缺口的数量不同，但是存在缺口确是共识，这就奠定了未来糖价 将从熊市转向牛市。全球食糖产量主要集中在印度、巴西、欧盟、泰国和中国，这五个国家的产量总和占全球食糖 产量的60 o在新史上，巴西一直为全球第一大食糖主产国，不过在2018/2019年度，巴西产量大幅下降，创 12年来新低，而印度产量增加，使得印度产量首次超过巴西，成为全球第一大主产国。 印度食糖2019/2020年度产量减少。从2010/2011年度以来，除了 2016/2017年度由于厄尔尼诺导致印度 食糖产量减少之外，印度食糖产量均高于消费量。2018/2019年度印度食糖产量为3587万吨，比上年度的3411万吨增加5. 16% ,食糖消费量为2750万吨，比上年度的2650万吨增加3. 7不。产量增加176万吨而消费增加 12,00010,000 8,0006,000 4,0002,000 0-2,000-4,000-6,000-8,000100万吨。■产量-消费■出口 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 100万吨。 ■产量-消费 ■出口-进口 口一进口 -10,000 大局部国家为食糖的