第六章投资决策基础.ppt

版权所有 接前练习题2 ARR=[(67500*4+117500)/5]/200000 =38.75% NCF0= -200 000元　 NCF1-4=（120000-40000）（1-25%）+30 000×25%=67500元　　　 NCF5=67500+50000=117500元 第三十页，共五十七页。 版权所有 三、平均会计报酬率（AAR , average accounting return） 1、概念： 投产后的年平均净利润 / 初始投资额 2、决策标准 单一方案： 必要投资报酬率 多个方案：max(平均报酬率) 3、 优、缺点 优点：简单、明了 缺点：没有考虑时间价值；没有使用现金流量 第三十一页，共五十七页。 版权所有 NCF0= -100 000元　　NCF1= -8 000元 NCF2-5=（50000-8000）（1-33%）+18 000*33%=34 080元　　　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元 接前练习题1 年均净利润=34080-18000=16080 AAR=16080/(100000+8000) =14.89% 第三十二页，共五十七页。 版权所有 接前练习题2 年均净利润=67500-30000=37500 AAR=37500/200000 =18.75% NCF0= -200 000元　 NCF1-4=（120000-40000）（1-25%）+30 000×25%=67500元　　　 NCF5=67500+50000=117500元 第三十三页，共五十七页。 版权所有 贴现现金流量指标----考虑时间价值 一、净现值（NPV, net present value） 1、概念 未来现金流入的现值与未来现金流出的现值和。 2、计算 第四节 贴现现金流量指标 第三十四页，共五十七页。 版权所有 NCF0= -100 000元　NCF1= -8 000元 NCF2-5=34 080元　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元 设贴现率为10%，求NPV。 接前练习题1 NPV= -100 000 -8 000×PVIF10%，1 +34 080×PVIFA10%，5×PVIF10%，1 +（10 000+8 000）×PVIF10%，6 =20320.33元 第三十五页，共五十七页。 版权所有 接前练习题2 NPV= -200 000 +67500×PVIFA10%，4+117500×PVIF10%，5 或= -200 000 +67500×PVIFA10%，5+50000×PVIF10%，5 =86942.5元 NCF0= -200 000元　 NCF1-4=（120000-40000）（1-25%）+30 000×25%=67500元　　　 NCF5=67500+50000=117500元 设贴现率为10%，求NPV。 第三十六页，共五十七页。 版权所有 3、贴现率的选择 资金成本率 投资机会成本率 社会平均资金利润率 行业平均资金收益率 项目风险越大，要求的贴现率越高。 第三十七页，共五十七页。 版权所有 4、决策标准 单一方案：NPV 0，方案才可行。 多个互斥方案：MAX（NPV） 5、优缺点 优点：考虑时间价值；考虑风险大小。 缺点：不能反映项目的实际收益水平； 是绝对值，在投资额不等时不利于不同 方案间的比较。 第三十八页，共五十七页。 版权所有 二、现值指数（PI， profitability of index） 1、概念 经营期各年净现金流量的现值之和与初始投资额现值之和的比值。 2、计算 第三十九页，共五十七页。 版权所有 NCF0= -100 000元　NCF1= -8 000元 NCF2-5=34 080元　 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元 设贴现率为10%，求PI。(NPV= 20320.33元) 接前练习题1 第四十页，共五十七页。 版权所有 第一节　公司投资的基本概念 第二节　现金流量的一般分析（重点） 第三节　非贴现现金流量指标（重点） 第四节　贴现现金流量指标（重点） 第五节　投资决策指标的比较 第六章　投资决策基础 第一页，共五十七页。 版权所有 第一节　公司投资的基本概念 一、投资的意义