华宝红利基金LOF投资价值分析.pdfVIP

金融工程│金融工程专题 1 红利指数投资价值分析 1.1 红利较成长估值优势显著，胜率高 红利指数估值处历史低位，较成长指数安全边际高。目前红利指数除深证红利指 数外（深证红利指数由于编制方法的原因与其余红利指数差异较大）PE 均在8 倍以 下，PE 分位数水平处自发布以来历史分位的9% 以内，标普中国A 股红利机会指数 PE 为5.76 倍，PE 分位数处于4.77% ；PB 为0.67 倍，PB 分为水平为2.96%，处 历史低位，具有较高的安全边际。反观成长指数，由于近期高景气赛道涨幅较大， 　 PE 及PB 分位数水平均修复至50% 以上。（数据来源：wind ，截至2022 年6 月30 日） 　 　 考虑到美联储在6 月的议息会后宣布将联邦基金利率上调75 个基点以示其抗通 　 胀政策决心，预计短期内 CPI 数据的超预期将使得美加息政策不断变化；美股和十 　 年国债收益率的同步下跌也使得“交易衰退”现象初现端倪。中国国内稳增长的主线 下对红利相关行业有一定的利好因素。 图表1 ：红利指数较成长指数估值低 代码 指数名称 PE(TTM) PB(LF) PE 分位数（%） PB 分位数（%） CSPSADRP.CI 标普中国A 股红利机会 5.76 0.67 4.77 2.96 指数 000922.CSI 中证红利指数 5.91 0.69 2.10 0.90 H30269.CSI 中证红利低波动指数 5.32 0.63 5.64 3.13 399324.SZ 深证红利指数 16.66 2.09 57.39 37.21 000821.CSI 沪深300 红利指数 5.95 0.68 7.79 1.27 000015.SH 上证红利指数 5.31 0.63 2.29 2.77 399370.SZ 国证成长 22.10 4.06 63.33 85.09 000028.SH 180 成长 18.52 4.26 86.24 98.19 000117.SH 380 成长 18.15 3.50 32.41 88.00 h30355.CSI 中证800 成长 21.93 4.45 82.76 95.60 来源：，国联证券研究所 低估值水平的标普中国 A 股红利机会指数具备较高胜率。自指数发布以来，在 PB 小于等于1 的任意时间点买入并持有半年，有75.4%的概率获得正收益，其中， 有51.6%的概率收益率高于10%；若持有一年，有85.9%的概率获得正收益，其中， 有52.1%的概率收益率高于10%。在PE