2022年中期新能源汽车行业持续进击，掘金新周期.pdfVIP

1、 2022H1呈现“V”型走势，向好可期 截止2022年7月4 日收盘，申万电力设备下跌4.7%，在全市场31个申万行业中处于第 13位，领先沪深300指数-9%的表现。 图表 1 ：2022 年以来各行业指数涨跌幅 ，华鑫证券研究备注：2022 年 7 月 4 日收盘 2022H1板块表现强于沪深300 。截止2022年7月4 日，新能源汽车指数、锂电池指数、 储能指数分别下跌1%、5.4%、1.1%，显著跑赢沪深300指数。而充电桩指数及燃料电池 指数分别下跌15% 、12%，下跌幅度明显，跑输沪深300指数的-9%跌幅。整体来看，板 块内部分化较大，电动车、锂电池及储能等细分领域表现相对强劲。 图表2 ：2022 年以来各细分指数涨跌幅 ，华鑫证券研究备注：截止 2022 年 7 月 4 日收盘 中游动力锂电池具有显著的超额收益。以2015年为起始点，新能源汽车步入快速发 展通道，国内产业链持续加大资本开支，实现了“质”的飞跃，造就了一批各细分领域的 全球巨头。在二级市场中，各细分指数中燃料电池具有较强β属性其涨幅居中；锂电池 7 与储能指数涨幅显著高于其他指数，具有明显的超额收益，其原因是锂电池产业链的创 新驱动及资源优势持续贯穿于新能源汽车发展过程带来的估值溢价，而储能与锂电池重 合度较高。我们认为，未来新能源汽车与储能空间巨大，凸显中长期投资价值。 图表3 ：2015 年以来各大指数走势情况 ，华鑫证券研究备注：2022 年截止 7 月 4 日收盘 在2017-2019年度，各新能源汽车指数跑输沪深300 ，其主要原因是：1）资本开支 加大导致阶段性产能供过于求，产品（锂、钴、电解液、正极等）价格下行，企业营收、 盈利受限，戴维斯双杀；2 ）政策波动较大，导致需求端的较大波动。 2020-2022H1新能源汽车指数大幅跑赢沪深300指数，其主要原因是新能源汽车行业 经过疫情导致需求下滑、补贴断崖式下跌、产品价格持续下行等多重负面影响，于 2020Q1迎来了需求中长期向上的反转拐点。我们认为是一个长周期维度的高增长、高 确定性的高光时段，进而给板块带来估值溢价。展望未来，新能源汽车产业链仍具备中 长期α投资机会。 图表4 ：2015 年以来各大指数走势情况 2022 7 4 ，华鑫证券研究备注： 年截止 月 日收盘 电动车与储能将驱动锂电池行业进入中长期成长通道。从产业周期及投资属性分析， 展望未来我们判断，燃料电池行业仍会表现较强的beta投资机会，但随着政策推进与产 业链