2020年房地产行业融资专题.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 2020年地产融资回顾：开启长效机制3 \o Current Document 融资规模：20年净融资额处于2014年以来的最低值，仅境内债有所改善6 \o Current Document 境内债：发行规模逆势扩张，净融资重现 6 \o Current Document 境外债：全年跌宕起伏，发行规模和净融资出现收缩8 \o Current Document 开发贷：余额占比持续压降，净融资同比下滑9 房地产信托：净融资十年来最低10 \o Current Document 融资本钱：宽松流动性推动融资本钱优化11 \o Current Document 融资分化：优质房企享集中度、本钱、期限三重红利 12 \o Current Document 到期债务：境内债压力逐季减弱，境外债到期高峰初至 15 \o Current Document 2021展望：能见度提升，净融资额稳中有降 16 \o Current Document 融资新政打破行业路径依赖，估值体系有望重塑 16 \o Current Document 重点推荐标的17 \o Current Document 万科A （000002CH,买入，目标价35.87元）17 \o Current Document 金地集团（600383 CH,买入，目标价地26元） 17 \o Current Document 华发股份（600325 CH,买入，目标价8.75元）18 \o Current Document 中交地产（000736 CH,买入，目标价8.10元）18 \o Current Document 招商积余（001914CH,买入，目标价31.13元）18 \o Current Document 新大正（002968CH,买入，目标价69.75元）19 \o Current Document 大悦城（000031CH,买入，目标价6.33元）19 风险提示20 图表14 ：房地产开发贷净融资额（均为各年度前三季度的数据2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：中国人民银行，房地产信托：净融资十年来最低房地产信托方面，压降余额，净融资十年来最低。2019年5月银保监会出台“23号文”，7月对局部2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：中国人民银行， 房地产信托：净融资十年来最低 房地产信托方面，压降余额，净融资十年来最低。2019年5月银保监会出台“23号文”， 7月对局部房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司进行约谈警示，房地产信托从 此进入严监管模式。2020年延续这一基调，10月银保监会信托部向各地银保监局下发《关 于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求继续严控房地产信托规模，严禁为 资金违规流入房地产市场提供通道。其实不只是房地产信托，整个信托行业都在面临更加 严峻的监管形势，2020年5月银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行方法（征求意 见稿）》，对于非标业务、私募属性等做了进一步限制。 尽管房地产信托融资本钱随着宏观流动性的宽松而有所改善，但根据中国信托业协会的数 据，2020H1新增信托工程投向房地产的累计金额同比下滑32%,三季度末投向房地产的 资金信托余额为2.38万亿元，较2019Q2的高峰已经收缩19%,同时余额占比也由当时 的15.4%收窄至13.8%,连降5个季度。2020前三季度房地产信托净归还3262亿元， 上年同期为净融资939亿元，处在十年来的最差水平。 图表15 :新增信托工程投向房地产的累计金额和同比增速图表16 :投向房地产的资金信托余额和占比 新增信托工程投向房地产的累计金额（亿元） 同比增长 「300%-250% -200% -150% -100% 50% 0% -50% L -100% CO6CO6CO 6co 6cO6CO6CO6CO6CO6 OOOOOOOOOOOOOOOOOO I I I I I I I I I I I I I I I I I I OOllC\JC\JCOCO 寸寸 LOin99ZZ88 V- V V- T- T- V-V- V- T— T- T- T- V- V V- V- OOOOOOOOOOOOOOOOOO