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2022年紫金矿业发展现状及竞争优势分析 前言：如何看待紫金矿业投资价值？ 2020 年 1 季度至今，商品属性和金融属性共振推动铜价大幅上行，累计涨幅超 80%， 当前铜价已触及历史高位。以中长期视角来看，铜行业需求受到新能源提振有望较长时 间保持较高增速，同时过去十年铜行业资本开支不足与资源开发滞后约束了行业供给产 出水平，铜价或逐步迈入价格持续高位的新常态阶段。 而资源类公司，首重禀赋，再看运营管理。在过往已经屡次证明自己的紫金矿业，正面 临着铜行业老树新芽的重估与公司自身的产能放量的双重弹性，也将陆续摆脱以往周期 性，而陆续走出自身成长的阿尔法。本文作为紫金矿业的系列深度报告，我们意图从铜 行业贝塔和公司自身阿尔法两大维度，进一步剖析公司的竞争优势和未来空间，精准挖 掘公司的投资价值所在。 我们认为，在长周期铜价中枢不断上行过程中，紫金矿业凭借着卓越的管理运营能力、 雄厚的资源储备、逐步落地投产的大型铜矿山，成为全球主要上市铜企中放量周期长、 放量幅度领先、极具成长性标的，是当之无愧的全球铜板块强阿尔法企业。此外，在传 统主业金铜产品持续放量业绩稳增的同时，加大对锂等新能源新材料品种的投资和布局 打开公司增量成长空间： 图：发达国家铜的表观消费量经历了“快速增长-平稳-增速放缓-趋势回落-平稳”五阶段 看点 1-公司迈入快速成长期：铜矿放量领先全球，板块超强阿尔法：随着旗下