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2022年三峡能源发展现状及竞争优势分析 1. 三峡能源新能源发电业务平台，公司业绩持续上升 1.1 三峡集团旗下绿电平台，位居第一梯队 三峡新能源股份有限公司是国内 IPO 规模最大的新能源上市公司，处于新能源运营商第 一梯队。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，大力开发海上风电，积 极发展陆上风电、光伏发电。1985 年 9 月，公司前身中国三峡实业开发公司成立，为水利 电力部直属的全民所有制企业；1999 年 12 月，公司与水利部脱钩并被无偿划至国务院；2008 年 7 月，公司更名为中国水利投资集团公司并于 2008 年 12 月并入三峡集团成为其全资子企 业；2011 年 6 月，公司更名为中国三峡新能源公司；2015 年 6 月，公司改制为有限责任公 司；2018 年 10 月，公司通过增资扩股引进战略投资者，于 2019 年 6 月变更为股份有限公 司；2021 年 6 月，三峡新能源股份有限公司在上海交易所主板上市，是国内电力行业历史 上规模最大 IPO。目前公司运营体量巨大、盈利水平高，在行业中名列前茅。 公司为三峡集团新能源业务的战略实施主体，是集团风光电业务开展的唯一平台。公司 所在的三峡集团是全球最大的水电开发运营企业和我国最大的清洁能源集团，业务覆盖新能 源、工程建设、产业金融、科技创新、新闻品牌、生态环保等多个领域。做“海上风电的引 领者”是国家赋予三峡集团的光荣使命，而公司则是三峡集团开发海上风电的业务平台，作 为国内最早布局海上风电的企业之一，先发优势明显。同时公司坚持风光协同战略，积极推 行光伏多元化发展，着力打造综合性新能源品牌。 公司第一大股东为中国长江三峡集团。公司的实际控股人是国务院国资委。长江三峡集 团有限公司直接持股比例 49%，通过控股公司三峡资本间接持有 3.49%的股份，合计持有三 峡新能源股份有限公司 52.49%的股份，是公司的第一大控股股东；三峡资本控股有限责任 公司、中国水利水电建设工程咨询有限公司、浙能资本控股有限公司、都城伟业集团有限公 司、珠海融朗投资管理合伙企业各持有 3.49%的股份。其余 33.55%的股份分布在其他机构 投资者和众多公众投资者手中。 1.2 风光并举，业绩高速增长 公司装机规模持续扩张，发电量逐年上升。公司发电项目装机规模从 2008 年的 0.14GW 迅速增长至 2021 年的 22.9GW，复合年均增长率达到 48.0%。截至 2021 年，公司已投产 装机总容量达到 22.9GW，其中风电装机 14.3GW；光伏发电装机 8.4GW。目前三峡新能源业务已覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市，装机规模跻身国内新能源企业第一梯队。因为 投产运营的风电、光伏机组增加，公司发电量稳定提升。2021 年公司累计总发电量 330.7 亿千瓦时，较上年同期增加 42.5%。2017-2021 年，公司风电发电量由 92.3 亿千瓦时增长 至 227.9 亿千瓦时，复合年均增长率达到 25.4%；光伏发电量由 29.2 亿千瓦时增长至 95.0 亿千瓦时，年复合增长率达到 34.3%； 公司业绩连年提升，增速驶入快车道。得益于主营业务装机规模以及发电量的提升，公 司业绩逐年增长。2019 年至 2022Q1，公司营业收入分别为 89.6 亿元、113.2 亿元、154.8 亿元和 57.9 亿元，同比增速逐年提高，22Q1 达到 57.9%。归母净利润分为 28.4 亿元、36.1 亿元、56.4 亿元和 22.6 亿元，同比增长 4.9%、27.2%、56.2%和 51.5%。综合来看，公司 营业收入以及归母净利润增长原因主要系风电光伏装机容量逐年提升，上网电量不断增长， 收入及利润持续上升。 公司业务呈现风电为主，光伏为辅的格局，风光业务贡献了 90%以上的营业收入和毛利 润。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，大力开发海上风电，积极发 展陆上风电和光伏发电。截至 2021年，公司全年风力发电业务收入为 100.7亿元，占比 65.0%。 光伏发电业务收入 49.6 亿元，占比 32.1%。由此可以看出风电以及光伏发电业务为公司两 大主要收入来源，其毛利贡献占比例分别为 67.2%和 30.5%。 公司毛利率和净利率水平较高，盈利能力强劲。公司年毛利率由 2017 年的 54.0%上升 到 2021 年的 58.4%；年净利率由 2017 年的 37.7%上升到 2021 年的 39.3%。毛利率以及 净利率都稳定在较高水平，主要原因系公司近年来持续加大毛利较高的风电以及光伏发电项 目的开发力度。随着新项目的投产运行，收入和毛利占比持续升高，而毛利率相对较低的中 小水电及其他业务占比逐渐降低。另外，新能源消纳