家用电器行业五月行业动态报告：家电企业Q1盈利能力提升.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-5 \h \z 一、房产调控依旧，家电业景气度回落2 （一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛2 （二）人均可支配收入提升速度趋于稳定，地产数据回暖2 （三）政策标准支持，消费刺激政策出台 4 （四）家电行业景气度回落5 （五）财务分析7二、家电业开展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显9 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革9 （二）产业开展环境变化，企业经营模式创新11 （三）技术创新问道行业新机遇，智能开展满足消费新需求 13 （四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈13 （五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径15三、行业面临的问题及建议16 （一）现存问题16 （二）建议及对策17四、家电业在资本市场中的开展情况18 （一）家电企业整体上市时间较早，A股占比拟少 18 （二）年初至今板块表现较强，估值处于历史中等偏低位置 18 （三）板块表现分化21五、投资建议22 （一）最新观点：家电行业营收稳中有升，估值处于低位22 （二）核心组合22六、风险提示23 七、附录24 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 不断加快，资金占用在存货的时间较短，存货管理工作效率较高。 资料来源:IHND,中国银河证券研究院图11:家电行业存货周转天数 资料来源：WIND,中国银河证券研究院 二、家电业开展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太 效应愈加明显 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 中国家电业近年来一直保持高速增长趋势，其中2017年更是取得了近5年来最好的增长 业绩，厨电市场表现非常突出，市场规模超过千亿。但随着行业整体规模的提升，市场逐渐饱和, 行业高速增长趋势较难持续，未来行业开展将主要转向高质量开展，高端、智能、健康等特点在 家电产品上的显现将更加突出。 1.白、黑电市场饱和度高，更新换代需求强烈，产品应向高质量方向开展 根据国家统计局数据，2017年，我国城镇家庭的冰箱、洗衣机的百户拥有量到达95.7和 98,接近饱和水平，空调和彩色电视机的百户拥有量已到达128.6和123.8,超过户均一台， 虽与兴旺国家相比还有一定差距，但上升空间已较小。虽然农村家庭的彩色电视机、洗衣机和 冰箱百户保有量不及城镇家庭，但也已处于较高水平，提升空间有限。农村家庭的空调百户拥有 量还处于较低位置，不及城镇保有量的一半，未来开展空间较大。 总体来看，我国目前白电的市场饱和度较高，新增空间有限，但更新换代需求较强。我国从 2008年开始逐步推出了家电下乡、以旧换新和节能补贴三大刺激家电消费政策，较好地带动 了家电的销售和普及，按照白电大概十年的使用寿命计算，居民在上次刺激消费时购买的家电已 逐步进入到更新期，白电的更新换代需求较为强烈。 图12:农村每百户耐用品拥有量■空调机■洗衣机■电冰箱■彩色电视机资料来源:国家统计局,WIND, 图12:农村每百户耐用品拥有量 图13:城镇每百户耐用品拥有量资料来源:国家统计局,WIND, 图13:城镇每百户耐用品拥有量 资料来源:国家统计局,WIND,中国银河证券研究院 图14:全国居民年末耐用消费品拥有量资料来源:国家统计局,WIND,中国银河证券研究院与兴旺国家相比，我国厨房电器的市场普及率较低，仍处于起步成长阶段，特别是一些新兴 厨电差异更大。根据国家统计局数字，2017年底，排油烟机和微波炉的全国居民年末拥有量 为51和40,按照油烟机户均一台的属性来看，依然具有较大提升空间。相比排油烟机，我国 新兴厨电普及率更低，可提升空间更大。根据前瞻产业研究院数据，我国2018年大中城市家庭 洗碗机的普及率不到1%,而美、德、法等国家的洗碗机普及率已达70% 图14:全国居民年末耐用消费品拥有量 资料来源:国家统计局,WIND,中国银河证券研究院 我国小家电市场仍处在开展的初期阶段，普及水平与西方兴旺国家有着较大差距。欧美发 达国家市场上小家电品类约为200种，我国仅有不到100种；我国家庭平均拥有小家电数量 不到10件，远低于欧美国家每户20-30件的水平。 我国家庭拥有的小家电不但种类较少，而且主要集中在厨房小家电，比方豆浆机，热水壶、电 磁炉等，其他种类小家电渗透率较低，刚性需求较高，未来开展前景较为广阔。中怡康数据显示， 我国吸尘器产品的普及率约为12%,而日本在1994年时每百户吸尘器保有量已到达140台。 （二）产业开展环境变化，企业经营模式创新 近些年，大数据、人工智能、物联网等技术迅速崛起，家电企业顺应时代潮流，将产品与技 术不断融合，创新出一系列新型产品。如搭载4K、OLED、量子点、人工智能等功能的彩电, 能够识别上千种米并根据其特点自动选择模式的电饭煲，九阳