建材行业当前时点我们如何看建材系列之七：核心矛盾在需求，竣工改善首推玻璃.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 两个信号说明19年竣工有望全面好转3 \o Current Document 信号一：2018/12竣工数据走强 3 \o Current Document 信号二：玻璃淡季不淡，印证终端需求改善3 \o Current Document 关于市场的几个分歧5 \o Current Document 我们的研究说明19年竣工大概率回升5 \o Current Document 竣工改善有望超预期，玻璃投资机会需追求性价比8 \o Current Document 竣工改善推玻璃逻辑更顺，家装建材受二手房干扰9 图表目录图表1: 2018/12房屋竣工面积：累计同比回升（单位：%） 3 图表2: 2018/12房屋竣工面积：当月同比回正3图表3：分年度5mm白玻价格走势（可分区域、城市选择）3 图表4： 5mm白玻价格走势3图表5： 2018玻璃产销增速表现较好 4 图表6：玻璃累计产量和产销率情况4图表7： 2018年房屋新开工、竣工增速差距拉大（单位：%） 5 图表8：根据BASE法那么计算的房屋施工面积和实际的房屋施工面积并不相符6图表9: 2016-2018新开工与2012-2013新开工类似 6 图表10: 2014新房屋竣工面积增速回正（单位：%） 7图表11:商品房待售面积回落，地产有补库需求7 图表12： 2018商品房销售面积：现房：累计占比下降至20%以下7图表13： 2018年房屋新开工累计增速强于2013年7 图表14：1Q2014-3Q2014平板玻璃销量增速维持正增长8图表15：2014年玻璃价格表现整体较弱（单位：%） 8 图表16：国内二手房交易占比估算（二手房比重=二手房交易量/ （二手房交易量+新房交 易量））9 两个信号说明19年竣工有望全面好转18年竣工表现疲弱，两个信号外表19年竣工有望改善：第一，18年12月竣工数据较大 幅度改善；第二，淡季玻璃价格坚挺印证竣工数据乃至玻璃需求已经发生实质性改善。 信号一：2018/12竣工数据走强2018年12月房屋竣工面积增速走强，累计增速从前11月的-12.3%回升至-7.8%,当月 同比增速回正，为5.76%0 图表2： 2018/12房屋竣工面积：当月同比回正房屋竣工面积:当月同比50% -40% -30% 图表2： 2018/12房屋竣工面积：当月同比回正 房屋竣工面积:当月同比 50% - 40% - 30% - 20% - 0%0%0% 图表1: 2018/12房屋竣工面积：累计同比回升（单位：%） UL—aLUC gooooCM eEoCM zooe eooCM 6993CM 寸。，907 二looe 9OLDOCU oLOoe 8OGOCM coosoe oTcooe gocooCM exoCM ZOOCM UL—CCLUC gooosCM ewoe zose eood 6995C 寸。ooe 二Inse 90LO0C oLDoe 804L 0(X1 3-Hoe OLcooe gocooe eL8e zoEe XJ05e 资料来源：Wind,资料来源:Wind,信号二：玻璃淡季不淡，印证终端需求改善 资料来源：Wind, 玻璃淡季不淡，或说明竣工改善导致的终端需求已经实质性走强。从玻璃价格来看，2018 年四季度5mm白玻价格降中有稳，进入2018/12及之后一直维持在83元/重量箱附近， 稳定性和价格绝对值表现仅差于2017年四季度（当时因为沙河停产），整体较为坚挺。 图表3：分年度5mm白玻价格走势（可分区域、城市选择）㈤重量箱二累二2012 年2015 年2013年---2016 年资料来源：卓创资讯,图表4： 5mm 图表3：分年度5mm白玻价格走势（可分区域、城市选择） ㈤重量箱二累二 2012 年 2015 年 2013年 ---2016 年 资料来源：卓创资讯, 图表4： 5mm白玻价格走势 另外，冬储情况也显示这个冬天玻璃需求较为强劲。北方由于天气原因整个冬天都是淡季，因 此为了回笼资金、消化库存，会以降价优惠的形式，加快玻璃出货。根据卓创资讯的信息, 2018年东北冬储降价幅度与2017年持平，2018年完成收款任务耗时半月有余，2017年只有一周，2018/12东北各厂库存情况控制艮好；整体来看东北2018年冬储情况与2017 年持平，考虑到2017年四季度沙河供给减少带来的行情，2018年冬储情况表现已经是较 好的一种情景。 图表6:玻璃累计产量和产销率情况图表5: 2018玻璃产销增速表现较好蕊就）80,000 -60,000 _40,000 _20,0000累计产量 累计产销率-105%-