建筑装饰行业月分析报告：8月基建投资增速创新高，9月初国常会加码专项债.docxVIP

(n广发证券GF 5EC：UREE5 重点公司估值和财务分析表数据来源：Wind、 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS 阮） PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国检集团 603060.SH CNY 24.29 2019/10/7 买入 25.00 0.74 0.90 32.82 26.99 23.58 18.50 16.39 16.46 中设集团 603018.SH CNY 11.84 2019/8/13 买入 16.00 1.07 1.32 11.10 8.98 4.96 3.67 16.19 16.67 苏交科 300284.SZ CNY 8.87 2019/7/29 买入 11.20 0.80 0.96 11.15 9.24 5.82 4.64 14.98 15.26 上海建工 600170.SH CNY 3.36 2019/8/31 买入 4.40 0.36 0.41 9.25 8.19 2.36 1.23 9.59 9.77 金螳螂 002081.SZ CNY 9.09 2019/8/21 买入 12.20 0.91 1.03 9.96 8.81 7.81 6.60 15.94 14.55 中国铁建 601186.SH CNY 9.63 2019/9/1 买入 13.50 1.51 1.66 6.37 5.79 3.73 3.82 10.75 10.58 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳” 工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。 明确提出今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部 拨付到工程上，虽然9月剩余未发行专项债金额较少，但是预计前期未完全落地资金 有望加速拨付至工程，带动基建投资增速提升。止匕外，按规定提前下达明年专项债部 分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围，同时专项债资金不得用 于土地储藏和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业工程。 9月27日，国务院金融委第八次会议表示，“发挥好政策性金融机构在经济转型升级 和高质量开展中的逆周期调节作用”；9月25日，央行货币政策委员会三季度例会表 示“经济下行压力加大”，同时对逆周期调节的表述从二季度“适时适度实施逆周期调 节”调整为“加大逆周期调节力度”；预计四季度政策导向全面转向稳增长目标，逆周 期调节力度有望加大。货币政策委员会会议同时强调“下大力气疏通货币政策传导， 坚持用市场化改革方法促进实际利率水平明显降低”，国务院金融委第八次会议要求 “研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力”，预计后期或有更多宽松政策出 台。建筑业为融资密集型行业，资金本钱下降将缓解建筑企业融资及经营压力，而宽 信用逐步落实将利好基建投资回暖。此外，9月19日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，《纲要》彰显交通建设战略重要性，逆周期调节政策进一步加码。 19年1?8月制造业投资同比增长2.6% , 9月制造业PMI仍位于荣枯线以 下 根据国家统计局数据，1咻1?8月制造业固定资产投资累计同比为+2.6%。较1-7月累 计同比增速下降0.7pct。其中，19年1?8月化学原料及化学制品制造业累计投资同比 增速为7.9%,较1-7月累计同比增速下降1.5pct。 9月中采制造业PMI较上月回升0.3pct至49.8%,景气水平略有上升，但连续5月处于 收 缩区间；PMI分项中5个分类指数均出现回升，其中新订单指数上升0.8pct至50.5%,重 回扩张区间，说明需求端边际改善。9月进口指数上升0.4pct至47.1%,而新出口订 单指数上升1 pct至482%,两者仍位于收缩区间，且进口指数升幅低于出口，说明内需 下行压力仍大于外需。5-9月PMI持续低位说明经济下行压力客观存在，节后中美将进 行经贸磋商，外部环境仍存反复可能，目前内外需均存不确定性，而政治局会议不将 地产作为短期经济刺激手段，提振基建比放松地产更符合目前政策取向。基建稳经济、 稳就业重要性明显，假设短期经济下行压力加大，基建稳增长预期有望持续升温。 数据来源：国家统计局、图19 :石油加工.焦炼及核燃料加工业投资情况图20 :化学原料及化学制品制造业投资情况累计值（亿元） 累计同比（％）数据来源：国家统计局、数据来源：国家统计局、图21 ： 8月制造业PMI仍处荣枯线以下（单位：％ ）图22 :大、中、小型企业PM指数（单位：％ ）财新中国PMIPMI 数据来