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第九章资本预算 第01讲 净现值及内含酬劳率 第一节 项目的类型和评判过程 第二节 投资项目的评判方法 [ 讲义编号NODE00984600090100000201：针对本讲义提问] 【知识点】项目评判的原理 ①投资项目要求的必要酬劳率是投资人的机会成本，即投资人将资金投资于其他 投资项目 同等风险资产能够赚取的收益。——项目资本成本 酬劳率 ②投资项目预期的酬劳率是投资项目预期能够达到的酬劳率。 预期的酬劳率＞资本成本，企业价值增加； 差不多原 预期的酬劳率＜资本成本，企业价值将减少。 理 【提示】 投资者要求的必要酬劳率即资本成本，是评判项目能否为股东制造价值的 标准。 【摸索】项目预期酬劳率如何运算？不运算预期酬劳率，能否判定预期酬劳率是否高于资本成本？ [ 讲义编号NODE00984600090100000202：针对本讲义提问] 【知识点】项目评判的方法 [ 讲义编号 NODE00984600090100000203：针对本讲义提问] 一、净现值法 净现值，是指特定项目以后现金流入的现值 与以后现金流出的现值之间的差额。 净现值 运算净现值的公式如下： 含义 净现值 NPV＝以后现金流入的现值—以后现金流出的现值 假如 NPV＞0，说明投资酬劳率大于资本成本，该项目能够增加股东财宝。应予采纳。 结果分 假如 NPV＝0，说明投资酬劳率等于资本成本，不改变股东财宝，没有必要采纳。 析 假如 NPV＜0，说明投资酬劳率小于资本成本，该项目将减损股东财宝，应予舍弃。 （1）净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 评判 （2）净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比 较投资额不同的项目时有一定的局限性。 [ 讲义编号 NODE00984600090100000204：针对本讲义提问] 【例】设企业某项目的资本成本为10%，现金流量如下： 年份 0 1 2 3 现金流量 （9 000） 1 200 6 000 6 000 要求：运算该项目的净现值，并判定项目能否采纳。 『正确答案』 净现值＝12 00×（P/F，10%，1）＋6 000×（P/F，10%，2）＋6 000×（P/F，10%，3）－9000 ＝1 557 （万元） 因为净现值为正数，说明项目的投资酬劳率超过 10%，应予采纳。 【例】有甲乙两个投资项目，有关资料如下: 投资额（零时点一次投入） 现金流入现值 净现值 项目寿命 甲项目 100 150 50 5 乙项目 200 260 60 10 【摸索】能否依照净现值的比较，判定甲乙项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为投资额不同、项目期限不同。 为了比较投资额不同项目的盈利性，人们提出了现值指数法。 所谓现值指数，是以后现金流入现值与现金流显现值的比率，亦称现值比率或获利指数。 现值指数＝以后现金流入的现值/以后现金流出的现值 NPV＞0——PI＞1——应予采纳 NPV≤0——PI≤1——不应采纳 【例】接上例。运算甲乙项目