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2022年美的置业竞争优势分析 1.美的置业：稀缺的高信用，低估值公司 目前，行业所面临的是前所未有的信用挑战，能保有持续低成本融资能力的全国化民 营企业寥若晨星。一部分企业无法借新还旧，面临债务重组，或者处置资产的压力；另一 部分企业则面临融资成本的持续上升，盈利能力未来显著承压。 我们认为，公司是当前仅有的，极少数具备持续低成本融资能力的全国化民营房地产 企业。公司几乎是融资成本低于 5%的企业中，唯一在最近 6 个月没有出现市值明显上升， 反而市值显著缩水的企业。 1.1极低资金成本，顺畅借新还旧 公司 2015 年至今历年的综合借贷成本都相对较低，均未超过 6%。2018 年以来，美 的置业依靠其较好的信用资质和多元化的融资工具组合，实现了融资成本的连续下降，综 合借贷利率已经由 2018 年的区间相对高点（5.87%）下降至 1H21 的 4.92%，降幅明显。 且新增借贷成本均低于当年存量借贷成本。此外，在主要民营开发企业当中，美的置业的 平均融资成本处于相对靠前位置，是较为稀缺的优质民营开发企业。 公司的资金成本虽然和股东背景有关，但也和公司稳健的杠杆利用和拓展原则有关。 近年来，公司剔除预收账款的资产负债率及净负债率均有明显改善，现金短债比有所提升。截止 1H21，公司有息负债总额为 571 亿元，且一年内到期的有息负债占比稳定维持在 20% 左右。 1.2宽信贷紧