国际金融市场概述.pptVIP

看跌期权，又称“卖出期权”，是指期权的买方预测自己将出售的币种的外汇汇价将会跌落。为防止这种风险损失，他便向期权的卖方支付一定数量的保险费，取得了向期权卖方出售一定数量外汇的权利。届时，该币种外汇的汇价果真下跌，期权的买方就行使其权利。 第六十三页，共九十六页。 看涨期权与看跌期权 看涨期权(call option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)买入一定数量的某标的资产的权利。 看跌期权(put option)赋予持有人在未来某确定的时刻以确定的价格(执行价，the strike price)卖出一定数量的某标的资产的权利。 第六十四页，共九十六页。 例：美国公司从德国进口一批货物，3个月后需支付1250万德国马克，按US＄1＝DM2.5的协定价格购买期权（买权），期权费5万US＄。 利用买权规避风险的例子 第六十五页，共九十六页。 如到时现汇汇率是马克升值，US＄1＝DM2.3，需要支付543万US＄（1250÷2.3）。进口商执行合约，因为按合约购买只需支付 500万US＄（1250÷2.5），可以节省支出38万US＄（543－500－5）。 相反，如果到时马克贬值，US＄1＝DM2.6，按市场汇率购买只需支付480US＄（1250÷2.6）进口商选择不执行合约，按市场汇率购买马克，可盈利15万＄（500－480－5）。 第六十六页，共九十六页。 买入外汇看涨期权 ◆ 例：假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，期权费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。 ◆ 这有可能出现以下四种情况： 第六十七页，共九十六页。 （1）即期汇率≤协议价格 放弃期权，损失全部期权费。 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+期权费） 行使期权，追回部分或全部期权费。 （3）即期汇率＞（协议价格+期权费） 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。 （4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉） 第六十八页，共九十六页。 汇率 损益 （+） (－) 0 （协议价格） A B （协议价格+期权费） 买入外汇看涨期权损益情况 第六十九页，共九十六页。 2、按照行使期权的时间可划分为欧式期权和美式期权 欧式期权，在此种期权下买方只能在合同到期日才能选择行使或放弃行使期权。 美式期权，这种期权的买方在合同到期日前的任何一个营业日都可算则行使期权或放弃行使期权。 第七十页，共九十六页。 3、影响保险费高低的因素 （1）期权的类型：欧式期权保险费低，美式期权保险费高。 （2）合约到期日：合约到期日越远，风险越大，保险费越高。 （3）汇率的易变性：汇率变动剧烈，期权卖方的风险大，保险费高。 （4）协定价格 （5）供求状况：供过于求，保险费低。 第七十一页，共九十六页。 4、外汇期权的应用 （1）避险保值 （2）投机 第七十二页，共九十六页。 内容 期权 期货 远期 交易性质 买卖方义务不平等 平等 平等 合同规模 标准化 标准化 双方确定 交割日期 标准化 标准化 双方确定 交易方式 公开竞价 公开竞价 双方直接联系 发行人/保证人 清算所 清算所 参加者 会员和一般客户 会员和一般客户 银行和公司 保证金 买方支付期权费 卖方按行市支付保证金 原始保证金和 维持保证金 无 期权、期货和远期的比较 第七十三页，共九十六页。 （二）利率期权交易 利率期权是指期权买方向期权卖方支付一定金额的期权费后即获得在一定时间按照协定价格买入或卖出一定数量债权凭证或利率期货合约的选择权。 第七十四页，共九十六页。 1、场内交易的利率期权 （1）现货期权 （2）利率期货期权：是在利率期货合约的基础上产生的，是指期权买方向期权卖方支付一定金额的期权费后，即获得在有效期内以协定价格买入或卖出一定数量利率期货合约的选择权。 第七十五页，共九十六页。 2、场外交易的利率期权 （1）利率上限：它是指由期权的买方向期权卖方支付一定金额期权费后，在合约有效期内的各利率更换日，当基准利率超过利率上限时，期权买方可从期权卖方收到利率差额的交易。 （2）利率下限：它是指由期权的买方向期权卖方支付一定金额期权费后，在合约有效期内的各利率更换日，当基准利率低于利率下限时，期权买方可从期权卖方收到利率差额的交易。 （3）