财务管理-5资本结构(6章1-7).docxVIP

第六章资本构造 1、三通公司拟刊行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计刊行总价钱 为550元，刊行费用率2%；公司所得税率25%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参照答案： 可按下列公式测算： Ib(1T) Kb=1000*6%*（1-25%）/550*（1-2%）=8.35% B(1Fb) 2、四方公司拟刊行优先股50万股，刊行总价150万元，预计年股利率8%，发 行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参照答案： 可按下列公式测算： Dp Kp Pp 其中：Dp=8%*150/50=0.24（元/股） Pp=（150-6）/50=2.88（元/股） Kp Dp =0.24/2.88=8.33% Pp 3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计刊行费用率为5%，第一年每股股利1元，此后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参照答案： 可按下列公式测算： Kc D G=1/19+5%=10.26% Pc 4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为 3200万元，改动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比率占40%， 平均年利率8%。 要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和结合杠杆系数。 参照答案： 可按下列公式测算： DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、七奇公司在初创时准备筹集长久资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方 案，相关资料如下表： 筹资方式筹资方案甲筹资方案乙 筹资额（万元）个别资本成本率筹资额（万个别资本成本率 （%）元）（%） 长久借钱8007.011007.5 公司债券1200 8.5 400 8.0 普通股 3000 14.0 3500 14.0 共计 5000 — 5000 — 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率， 并据以比较选 择筹资方案。 参照答案： （1）计算筹资方案甲的综合资本成本率： 第一步，计算各样长久资本的比率： 长久借钱资本比率=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比率=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比率=3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率： 第一步，计算各样长久资本的比率： 长久借钱资本比率=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比率=400/5000=0.08或8% 普通股资本比率=3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率： Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、 12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。 6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资 方案可供选择，相关资料经整理列示如下表： 筹资方案A筹资方案B筹资方案C 筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本 筹资方式 （万元）成本率（%）（万元）成本率（%）（万元）成本率（%） 长久借钱50071500810007.5 公司债券 1500 9 500 8 1000 8.25 优先股 1500 12 500 12 1000 12 普通股 500 14 1500 14 1000 14 共计 4000 — 4000 — 4000 — 该公司原有资本构造请参见前列第 5题计算选择的结果。 要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率， 并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结 构，并计算其综合资本成本率。 参照答案： 根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为公司的资本构造。 1）按A方案进行筹资： 长久借钱在追加筹资中所占比重=500100%=12.5% 4000 公司债券在追加筹资中所占比重=1500 100%=37.5% 4000 优先股在追加筹资中所占比重=1500 100%=37.5% 4000 普通股在追加筹资中所占比重=500 100%=12.5% 4000 则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%× 14%=10.5% 按方案B进行筹资： 长久借钱在追加筹资中所占比重=1500 100%=37.5% 4000 公司债券在追加筹资中所占比