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游戏行业吉比特研究报告：小步快跑_高质量成长验证价值 1 公司概况：研运并重，精品化的践行者 1.1 发展历史：起家《问道》，扬名发行，自研出新 吉比特成立于 2004 年，总部位于厦门。公司自成立以来持续投入自主研发业务， 遵循“自下而上”，以制作人兴趣和能力驱动创新的研发理念，成功研发出《问道》端游、 《问道手游》、《一念逍遥》等多款精品游戏，并在长线运营方面积淀深厚。同时，公司 旗下雷霆游戏是国内休闲游戏发行的后起之秀，成功运营多款热门手游，在手游玩家中 具备较高的品牌认可度。 公司发展共经历了四个重要阶段，最终实现产品类型覆盖端游手游，自研与代理齐 头并进的发展模式。 端游《问道》起家，开山之作沉淀自研底蕴：2006 年 4 月，公司自研端游《问道》 正式公测，同年 6 月开始正式商业化运作。《问道》获 2006 年度中国网络游戏风云 榜“十大最受欢迎网络游戏”、“最受欢迎 MMORPG”和“最佳游戏画面”称号。 2009 年 4 月，《问道》在线人数突破 90 万。上线至今已十余年，积累了大量忠实玩 家，游戏流水规模整体稳定。《问道》端游既是吉比特公司的开山之作，也是至今仍 然保持活力的常青树。 成立雷霆游戏成立，爆款频出，走出“差异化+商业化”的休闲品类发行王道：雷霆 游戏作为公司的自主运营平台，于 2013 年成立。成立以来专注于网络游戏的推广 和运营，坚持“精品化”路线，重视产品品质及玩家服务，运营的多款游戏获得良 好的口碑与较高的人气。截至目前，雷霆游戏已运营了《问道手游》《一念逍遥》 《摩尔庄园》《鬼谷八荒（PC 版）》《魔渊之刃》《最强蜗牛（港澳台版）》《不思议迷 宫》《地下城堡 2：黑暗觉醒（安卓版）》《异化之地》《奇葩战斗家》等多款游戏， 并于 2019 年在新三板挂牌上市。 自研《问道手游》上线，长线运营成绩亮眼：依托核心《问道》IP，2016 年《问道 手游》上线，当年即获中国出版协会第六届中华优秀出版物（音像电子和游戏出版 物）奖、百度游戏风云榜“2016 年度十大风云手游”、2016 星耀 360 盛典“十大人 气移动游戏”等各类大奖。最近一年，该游戏在 App Store 游戏畅销榜平均排名为 第 19 名，最高至该榜单第 7 名。2021 年上半年，游戏累计注册用户数超过 4800 万，带来超过 50%的公司流水，是公司长线运营能力的出色佐证。 自研《一念逍遥》表现优异，积极储备出海项目：2021 年 2 月，公司推出自主研发 的水墨国风放置修仙手游《一念逍遥》。最近一年，该游戏在 App Store 游戏畅销榜 平均排名为第 10 名，最高至该榜单第 9 名。公司目前积极准备储备项目，聚焦于 MMORPG、SLG、放置挂机类三大赛道，并优先研发出海产品，针对海外市场的《代 号：源启》已启动测试。 1.2 管理团队：资深游戏人领军，核心项目管理团队长期稳定 吉比特自创立以来一直以从事游戏研发业务为主，董事长卢竑岩领导开发了公司的 主要游戏《问道》和《斗仙》，在公司发展过程中一直起着绝对主导作用，拥有丰富的技 术研发及团队管理经验，对国内外游戏行业的发展路径、未来趋势有着清晰洞察和前瞻 布局。公司运营业务负责人翟健长期从事游戏运营业务，拥有丰富的游戏运营经验与团 队管理经验。 核心项目管理团队保持长期稳定，经过十余年的探索学习，在游戏设计、版本制作、 运营推广、玩家服务、外挂及私服的防范与打击等方面，都已形成一整套成熟的体系。 公司对专业人才培养工作高度重视，营造了良好的企业文化氛围，并采取有效的激 励机制，提供多样化的培训机会，培养员工的忠诚度，有效保证了核心人才队伍的稳定， 使公司的各项业务能够持续运作，保障公司的稳定发展。 1.3 经营特点：研发+运营+资本运作一体化 目前公司以吉比特-雷霆游戏-吉相资本为矩阵，实现研发+运营+资本运作一体化。 吉比特顺应研运一体趋势，成立众多子公司。子公司涉及游戏研发制作、游戏运营、信 息技术咨询、股权投资等游戏产业全环节等。截止 2021 年底，公司共有 5 家主要直接 控股公司，分别为游戏研发公司雷霆互动和雷霆娱乐，游戏运营公司雷霆股份和深圳雷 霆信息，以及专门从事股权投资的吉相股权。 1.3.1 雷霆游戏：坚持“精品化”路线的自主发行运营平台 雷霆游戏（即厦门雷霆网络科技股份有限公司，证券简称“雷霆股份”）是公司的自 主运营平台和全资子公司，成立于 2014 年底。吉比特全资子公司雷霆互动是雷霆游戏 的实控人，吉比特的董事翟健是雷霆游戏的第二大股东和 CEO。经过多年的积累与沉淀， 雷霆游戏已成功运营了《问道手游》《一念逍遥》《摩尔庄园》《鬼谷八荒（PC 版）》《不 思议迷宫》《地下城堡 2：黑暗觉醒（安卓版）》《魔渊之刃》《最强蜗牛（港澳台版