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2022-08-11 发布于重庆
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5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形1 利润留存是唯一的融资来源第三十一页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形1 第三十二页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形1 仅靠留存收益实现融资对营业收入增长的支持第三十三页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形 2 第三十四页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形 2 第三十五页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 1. 内含增长率—情形 2 第三十六页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * Van Horne可持续增长率模型满足5个条件时，可持续增长率（SGR）： 1. 无新增外部权益融资 2. 保持股利支付率不变 3. 保持资本结构不变 4. 保持营业收入净利率不变 5. 保持资产周转率不变 2. 可持续增长率第三十七页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 2. 可持续增长率（ Van Horne ）第三十八页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 2. 可持续增长率（ Van Horne ）第三十九页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * Van Horne可持续增长率模型 2. 可持续增长率第四十页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 仅依靠留存收益的内含增长率 Van Horne可持续增长率模型 2. 可持续增长率（续）第四十一页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * Higgins可持续增长率模型不改变经营业绩（资产周转率和营业收入净利率）和财务政策（财务结构和留存收益率）的情况下，股东权益增长率就决定了营业收入能够实现的最大增长率。营业收入可持续增长率又等于企业权益增长率。 2. 可持续增长率（续）第四十二页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 2. 可持续增长率（续）影响因素总资产周转率营业收入净利率股利支付率权益乘数第四十三页，共六十一页。 5.4 融资约束条件下的增长率《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 联系不增发新股衡量、评价企业营业收入增长能力营业收入增长率管理中的参考指标区别可持续增长率包含外部借款增长的均衡性内含增长率不包含任何外部借款融资来源的内生性可持续增长率与内含增长率的联系和区别第四十四页，共六十一页。第 5 章财务规划课程名称：财务管理第 5 章财务规划第一页，共六十一页。第5章学习目标《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 了解财务预测的意义和步骤掌握营业收入百分比法掌握外部融资收入增长比计算方法掌握内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法理解经营效率、财务政策变动对企业增长与融资需求关系的影响第二页，共六十一页。第5章学习目标《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 企业为什么需要财务规划？问题曾经昙花一现的企业：三株口服液郑州亚细亚仟村百货等等什么原因导致这些企业迅速崛起，又快速消亡？问题过度扩张资金紧张财务困境破产危机第三页，共六十一页。第5章学习目标《公司财务管理》第 5 章财务规划 * 本章三个财务原理仅靠企业自身积累资金即仅靠利润留存无法支撑高速增长（IGRSGR）实际增长率过度超过可持续增长率，将导致资金链紧张，甚至破产危机。一次性大额股权融资仅能支撑有限时间的持续增长。本章财务流动性管理要点：在营业收入持续增长的情形下，企业要及时补充外部融资在融资规模与结构受限情形下，如果营业收入具备持续增长能力，管理层应管理控制增长率。平衡经营政策与财务政策关系，实现具有良好财务结构并财务资源支持的营业收入可持续增长。第四页，共六十一