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2022年千味央厨研究报告 1. 餐饮行业：餐饮供应市场的兴起 餐饮业当前的发展阶段催生了餐饮供应市场的兴起，即要求食品制造业除服务零售端外， 积极参与餐饮供应环节，为餐饮后厨提供标准化的预制产品，协助餐饮节省人力、面积，提升 翻台率和店面盈利，促进餐饮店面更加专注于客户需求、客户服务和店面运营。相对其它消费 领域，中国的餐饮业始终保持了较高的景气度，在外就餐的庞大人口数量和餐饮固有的高频次 消费是餐饮业增长的强劲原动力，而外卖市场的兴起将就餐场景拓展到更大的范围。即使经历 了期间的陡降，但是餐饮业在后的各项指标迅速归至常态水平，反映出我国餐饮业坚 韧的生长品质。除了中国餐饮独特的、蓬勃的发展动力，行业在资本的推动下持续推进连锁化 和集中化，在市场兼并的过程中餐饮业对于发达的供应链，以及对于标准化产品供应的需求应 运而生。此外，在地租和人力成本系统性上升且不可逆转的大背景下，提升餐饮店面运营效率 成为生存和盈利的重要途径，这也要求餐饮能够实现产品环节的部分外包。上述情形共同催生 了餐饮供应市场的兴起，即要求食品制造业除服务零售端外，积极参与餐饮供应环节，为餐饮 后厨提供标准化的预制产品，协助餐饮节省人力、面积，提升翻台率和店面盈利，促进餐饮业 更加专注于客户需求、客户服务和店面运营。 目前餐供市场中存有大量的中小型供应商，市场竞争相当激烈，而大型的、成熟的餐供企 业并不多；因而，在当前的市场环境下，尽快地扩大市场份额是赢得初期竞争的必要之举。近 两年来，速冻食品供应商加大了对餐供渠道的资源投入，从产品开发和渠道建设方面做了很多 工作。比如，安井食品在 2018 年调整了经营策略，提出“餐饮流通渠道为主、商超电商渠道 为辅”的渠道组合模式；开发副品牌“冻品先生”，该品牌正是定位于餐供市场；先后从二级市 场募集资金 14 亿元，用于增加速冻食品的产能，满足餐供增量市场的需求。 1.1 速冻食品的零售端：大基数、低增长、高饱和 速冻食品能够最大限度地保持食品本身的色泽风味和营养成分，分为速冻米面、速冻水产、 速冻肉糜和速冻烘焙等各类。我国的速冻米面制造业起步于上世纪 70 年代，发展至今日，在 速冻米面以及其它速冻食品领域，中国企业的工艺臻于成熟，自动化水平高，新品的研发和改 造能力强。 经过几十年的市场拓展，速冻食品在零售市场的普及程度已经相当高，表现为渠道渗透率 高、品种极大丰富、品牌集中度高、市场基数大但增长放缓。 目前, 速冻食品的整体收入规模约 1547 亿元,其中速冻米面 2019 年的收入规模达到 773.5 亿元,占据整体的 51%。速冻米面食品在零售端的增长显著放缓：速冻米面市场从 2013 年的 549 亿元增长到 2017 年的 629 亿元，年复增长率为 3.5%，较 2013 年之前显著收窄。从专 注于零售渠道的企业（以三全食品为例）经营业绩来看，行业已经进入一个“收入低增，费用 投入减少，股东回报率上升，业绩对成本较为敏感 ”的成熟阶段。 1.2 餐饮市场：竞争活跃，增长强劲 中国餐饮业的零售额保持了较高的增长水平，期间仍实现正增长。根据国家统计局数 据，2012 至 2019 年期间，我国餐饮业的零售额从 1.43 万亿元增至 4.67 万亿元，年均增速达 到 10.75%。即使在 2020 年，中国餐饮业的零售额相比 2019 年仍然增长了 5.84%。 中国的餐饮食材市场接近两万亿元，是一个庞大的“蓝海”市场。参照相关上市公司历年 的销售增长情况，我们粗略估算餐供市场的自然增长在 15%至 20%区间。根据《2019 中国餐 饮业年度报告》数据显示，对于中餐，食材的支出占比约为 41.31%，人力和房租的支出占比 分别为 22.41%和 10.26%，食材是餐饮业最重要的支出项。2021 年，我国餐饮行业收入达到 4.69 万亿元，相对应的食材采购规模为 1.94 万亿元。参照相关上市公司历年的销售增长情况， 我们粗略估算餐供市场的自然增长在 15%至 20%区间。2018 年至 2022 年一季度，千味央厨 的销售额年均增长 21.25%，安井食品增长 27.09%；一般而言，头部企业的销售增长高于行业 平均若干个百分点，故粗略估算餐供市场的自然增长在 15%至 20%区间。相比零售市场的低增， 餐供市场的“蓝海”特征突出，有望在未来三年为股东提供较高的回报率。 餐供市场规模庞大，在发展初期阶段市场的增长红利可观。近年来，速冻食品制造商调整 经营策略，将经营重心从零售向餐供转移，把握餐供市场的“蓝海”红利。餐供市场的客户包 括餐饮门店、企业团餐和乡厨等商务客户，也就是说餐供市场是 B2B 的市场。 大中型连锁餐饮以及企业团餐出于安全考虑，一般以品质为导向，倾向于与大型供应商合 作；而仍有大量的小餐