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2022年广汇能源（600256）研究报告 1.广汇能源：煤、油、气全产业链布局 煤、油、气全产业链布局的能源龙头 广汇能源是成立于 1994 年的能源龙头企业。广汇能源股份有限公司（简称“广汇能源”） 创始于 1994 年，原名称为新疆广汇实业股份有限公司，2000 年 5 月在上海证券交易所 上市，2002 年开始进行产业结构调整，2012 年成功转型为专业化的能源开发上市企业， 同年 6 月 5 日正式更名为广汇能源股份有限公司。截至 2022 年 6 月 16 日，公司第一 大股东为新疆广汇实业投资集团，持股比例为 38.93%，实控人为孙广信先生。 广汇能源是目前在国内外同时拥有“煤、油、气”三种资源的企业，天然气和煤炭销售 是公司最重要的业务。广汇能源依托丰富的资源优势，现已形成天然气液化、煤炭开采、 煤化工、油气勘探开发四大业务板块，是集上游煤炭开采、油气勘探生产，中游资源清 洁转化高效利用，下游物流运输与终端市场于一体的大型能源上市公司。从主营业务收 入构成来看，2021 年天然气销售、煤炭销售、煤化工产品和其他收入的收入占比分别 为 47.68%、34.74%、16.52%和 1.05%；从主营业务毛利构成来看，2021 年天然气销 售、煤炭销售、煤化工产品和其他收入的毛利占比分别为 39.09%、38.21%、21.89%和 0.81%。天然气业务和煤炭业务是公司最重要的业务。 行业复苏及产量释放，业绩持续创造新高 随着价格和产量的提升，公司营收和业绩持续增长。2021 年之后，随着能源价格从底 部回升，同时公司各项业务的产能不断释放，公司营业收入和利润持续提升。2021 年 实现营业收入 248.65 亿元，同比增长 64.30%；实现归母净利润 50.03 亿元，同比大增 274.40%。2022 年 Q1 公司实现营业收入 93.98 亿元，同比增长 70.10%；实现归母净 利润 22.13 亿元，同比大增 175.67%。 2022 年 Q2 单季度归母净利润预计达到 29 亿元左右，再次刷新单季度新高。6 月 24 日，公司发布 2022 年半年度业绩预增公告，预计 2022 年 1-6 月实现归属于上市公司 股东的净利润为 506,335.82 万元至 516,335.82 万元，与上年同期相比将增加 365,627.11 万元到 375,627.11 万元，同比增长 259.85%到 266.95%。其中：二季度实 现归属于上市公司股东的净利润为 285,000 万元至 295,000 万元，同比将增加 224,580.44 万元到 234,580.44 万元，同比增长 371.70%到 388.25%,环比将增加 63,664.18 万元到 73,664.18 万元，环比增长 28.76%到 33.28%，再次刷新公司单季度 业绩新高。 2.天然气业务：自产和贸易结合，保障盈利能力 天然气供需长期趋紧，价格中枢上移 天然气产量稳定需求迅速回升，价格明显上涨。由于政策利好等因素推动，2016-2018 年天然气需求快速提升，在高基数影响下，2020 年和 2021 年中国天然气表观消费量分 别为 3,250.37 和 3,726 亿立方米，同比分别增长 6.83%和 14.63%；2020 年和 2021 年 我国天然气产量分别为 1,888.50 和 2,052.6 亿立方米，同比分别增长 8.77%和 8.69%。 在全球能源价格暴涨背景下，2022 年 2 月中国 LNG 市场价曾超过 8,000 元/吨，2022 年上半年均价达到 6,887.5 元/吨，同比上涨 72.68%。受供需及地缘政治影响，海外天 然气价格亦有较大涨幅，虽然近期有所回调，截至 6 月 30 日，美国 HH 基准气价仍然 同比上涨 47.34%至 5.51 美元/百万英热单位，IPE 英国天然气期货价格亦同比上涨 187%，处于历史高位。 天然气在一次能源结构中的占比中长期仍有提升空间。根据联合国政府间气候变化专门 委员会（IPCC）的假定，以碳排放系数衡量每一种能源燃烧过程中单位能源所产生的碳 排放数量，则焦炭为 0.8550，天然气为 0.4483，理论上单位天然气燃烧产生的碳排放 仅为焦炭的 52.43%。我国能源构成“富煤、贫油、少气”的特点决定我国能源消费结构长期以来以煤炭为主，2021 年煤炭、原油和天然气占能源消费总量比重分别为 56%、 18.5%和 8.9%。在双碳政策背景下，在对煤炭进行能源替代的过程中，天然气在一次能 源结构中的占比中长期仍有提升空间。 “十四五”期间我国天然气供需仍将处于紧平衡状态，支撑天然气长期价格中枢上移。 长期来看，假设城镇燃气需求以正常增速抬升，化工用气需求维持