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2022年海目星（688559）研究报告 1.海目星：国内领先的激光加工设备商 主营业务：专注激光及自动化领域 海目星是国内领先的激光及自动化综合解决方案提供商。公司专业从事消费类电 子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售， 产品覆盖消费电子、动力电池、钣金加工等多个行业，主要客户包括宁德时代、 中创新航、特斯拉、苹果、华为、京东方等知名厂商，在激光、自动化和智能化 综合运用领域已形成较强的优势，现为国家高新技术企业、广东省激光行业协会 副会长单位、深圳市先进制造业促进会副会长单位。 公司成立于 2008 年，总部位于深圳市，专注于激光光学及与激光系统相配套的 自动化技术，产品应用由基础的激光切割、打标逐渐扩展至消费电子、动力电池 与光伏行业。 海目星目前主要产品根据应用领域分为三大类别，分别为动力电池激光及自动化 设备、消费电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备： （1）动力电池激光及自动化设备：主要包括高速激光制片机、电池装配线、电芯 干燥线等，覆盖极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程， 封装工艺上涵盖方形、圆柱及软包电池三种类型。 （2）消费电子激光及自动化设备：主要包括激光打标设备、激光焊接及自动化生 产线等，通过激光与自动化系统相结合，为消费类电子领域提供优质高效的解决 方案。 （3）钣金激光切割设备：主要包括板材激光切割设备和管材激光切割设备。 经营情况：收入利润双增长，动力电池业务占比最高 海目星近年来收入利润均保持高增长态势。收入端，公司 2016-2021 年营业收入 分别为 2.98/6.38/8.01/10.31/13.21/19.84 亿元，年均复合增速达 46.11%。2021 年公司实现营收 19.84 亿元，同比增长 50.26%，主要系下游新能源和消费类电子 行业快速发展，尤其动力锂电池开启新一轮的扩产浪潮，带动公司各项业务增长。 利润端，公司 2016-2021 年归母净利润分别为 0.09/0.17/0.83/1.46/0.77/1.09 亿元，年均复合增速高达 65.27%，除 2020 年因毛利率下降、政府补助减少等原 因归母净利润首次出现同比增速为负外，其余年份均保持高增长趋势。 从产品构成看，动力电池激光自动化设备收入占比最高。2021 年公司动力电池激 光设备/消费电子激光设备/钣金激光切割设备收入分别为 11.12/4.67/2.57 亿 元 ， 同 比 变 动 +128.75%/-2.05%/-6.86% ， 占 营 业 收 入 比 例 分 别 为 56.06%/23.54%/12.93%。其中公司动力电池业务由 2016 年的 1.23 亿元增长至 2021 年的 11.12 亿元，年复合增长率达 55.46%；占营业收入比例由 2016 年的 41.11%增长至 56.06%，是公司最重要的业务组成部分。 积极扩充产能保证订单交付 受益下游客户的产能扩张，公司订单高速增长。公司凭借出色产品性能已获得宁 德时代、蜂巢能源、中创新航、亿纬锂能等多家动力电池头部企业客户，随着新 能源渗透率的加速提升，头部动力电池厂商也在大幅扩产，受益于下游客户的产 能扩建，公司的新签订单以及在手订单也在持续创新高。公司 2021 年新签/在手 订单约 57/51 亿元（含税），同比增长 128%/200%，其中新签动力电池业务订单 约 46 亿元（含税），同比增长 165%。截至 2022 年 4 月 27 日，公司 2022 年新签 订单约 20.77 亿元（含税），收到中标通知书尚未签订合同金额约 12.58 亿元（含 税），饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。 公司积极扩充生产基地以及人员以保证订单交付。公司现在拥有深圳、常州、江 门三大生产基地，2022 年 1 月公司发布公告，将投资 7 亿元建设海目星江门产业 园二期项目，生产场地 15 万平米，建设周期 24 个月，项目达产后，公司将新增 动力电池电芯装配线 40 台套、干燥线 100 台套的产能。人员方面，作为非标设备 公司，生产人员也是影响订单交付的关键因素，公司员工从 2019 年的 2074 人增 长至 2021 年的 4060 人，两年内增幅达 95.76%，生产基地以及人员的快速增长为 订单的交付提供保障。 2.激光设备：迈向高功率生产的利器，下游领域应用广泛 公司主营产品是激光及自动化设备，属于激光设备行业，具体到下游应用行业而 言，公司目前主要的下游应用行业包括激光切割、动力电池行业以及新开拓的光 伏行业，因此接下来将先从整体的激光加工设备行业进行分析，进而具体分析激 光切割、动力电池行业以及光伏行业的激光加工设备。 激光行业下游应用范围广 激光