北大课件《财务管理》227.pptVIP

财务杠杆系数-举例 * 第一百五十八页，共二百二十五页。 财务杠杆系数-举例 问题说明： 财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。 在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资收益）也越高。 负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，是财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。 财务杠杆是一把双刃剑 * 第一百五十九页，共二百二十五页。 总杠杆系数 总杠杆作用：经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠杆通过扩大息前税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动-两种杠杆的连锁作用。 总杠杆作用DTL=DOL*DFL = Q（P-V）/[Q（P-V）-F-I] = S-VC）/（S-VC-F-I） 意义：在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。为达到某一总杠杆系数，DOL和DFL 可以有多种组合。 * 第一百六十页，共二百二十五页。 你必须进行何种改变？ 提高毛利： 提高销售价格 降低可变成本 改变供货商/对供货合同进行磋商 改变产品/服务规格：简化产品、使用更常用部件等 提高购买：如：三方竞价 使直接人工合理化：提高效率，外协加工 * 第一百二十六页，共二百二十五页。 你必须进行何种改变？ 降低一般管理费用：80/20准则 追着债务人还钱 收回资金的准则： 早一些将发票发出去 了解你客户支付系统的运转过程 早一些追索过期支付 拥有一个制度：定期债务审查，后续的债务收取程序（电话、信件、法律行动） * 第一百二十七页，共二百二十五页。 你必须进行何种改变？ 控制存货 准则1：将生产与存货持有联系起来，使存货合理 初期存货水平 存货再订货时间 经济的再订货数量： 最小的存货持有水平 下一期的生产计划 准则2：快速的决定流动得最慢的存货 准则3：清理不想要的存货 * 第一百二十八页，共二百二十五页。 你必须进行何种改变-对企业的重要性 * 第一百二十九页，共二百二十五页。 3.那一个更重要，是利润，还是现金？ 你需要知道自己的企业位于生命周期的哪一阶段，因为这将决定你的企业是应该创造利润，还是应该创造现金，还是二者都要创造。 * 第一百三十页，共二百二十五页。 企业发展的阶段 * 第一百三十一页，共二百二十五页。 初创企业 大部分初创企业：利润并不是最重要的，优先考虑的是： 基础设施： 主要管理点： 获得销售规模： 实现盈亏平衡： * 第一百三十二页，共二百二十五页。 初创企业 大部分情况下，所有的这些活动都按时间和现金流来设定，即：是否按时、按预算进行的。 结论：这一阶段，现金比利润更重要 关键的领域： 初始融资：确保初创期不会资金供应不足而导致失败 获得资金：增长中企业需要大量的现金，额外的融资将是需要的 * 第一百三十三页，共二百二十五页。 早期阶段 开始盈利，确保销售额与利润同时增长 强化竞争地位 首要问题： 管理企业：确保管理结构已经到位，关键员工都已配合得当，而且，企业已经有很好的财务管制和管理信息。这是进行资源投资的时期。 确保可重复性：确保你为达到这一阶段而做的一切，都是可以重复的（新产品可以而且正在被开发出来；生产是最优的且正在被提升；新客户也正在被发展出来） * 第一百三十四页，共二百二十五页。 早期阶段 大部分企业能创造充足的现金以谋求生存 利润成为首要问题 关键的领域： 增长：确保增长不悖于盈利能力。（大部分情况下，随着销售额的增长，盈利能力并不会以同样的速度增长）。 安全：确保企业不会因为其交易而置身于风险之中（坏帐，交易过量，客户对劣质产品/服务的索赔） * 第一百三十五页，共二百二十五页。 增长和成熟阶段 企业已经实现了长期生存 首要问题： 扩张：寻求各种方法，把企业带到更高的水平上去，以改变企业。包括：产品和市场的多样化，策略联合 策略：为企业设计终结游戏。它将包括交易销售（对于某一现有的所有者和管理者）和筹资开办（对于某一加速发展的企业） * 第一百三十六页，共二百二十五页。 增长和成熟阶段 在这一阶段，企业应该具有较高的盈利性，而且寻找出新的办法以获得盈利性增长。 现金流不再是一个问题： 关键领域： 保护现有状态： 退出过程： * 第一百三十七页，共二百二十五页。 总结 - 利润还是现金？ 取决于企业发展的阶段。 俗话说：在短期内企业需要现金，但是，在长期内，利润是至关重要的。 在短期内，非盈利性的企业可以通过“推拿”其现金流而获得生存。（通过推迟支付、让客户在现金打折之前并作为交易条件要求客户全部付清；出售资产；权宜之计。 * 第一百三十八页，共二百二十五页。 财务控制的问题 * 第一百三十九页