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互联网股权众筹多元化退出机制的完善 　　摘要：互联网股权众筹经历了迅猛发展后，于2016年开始步入寒冬，而退出机制障碍是导致行业萎靡的重要原因，具体来说有途径障碍、市场障碍与规则障碍三个方面。在对境外包括美国与台湾地区的相关法律规范和实践经验进行分析的基础上，我国互联网股权众筹可以从完善现有退出途径、构建多层次场外交易市场以及制定并完善股权众筹退出规则三个方面对退出机制进行完善，以期形成进出有序的股权众筹资本市场。 　　关键词：股权众筹;退出机制;投资;融资 　　中图分类号：f276.3;f832.4文献标识码：a文章编号：1671-9255（2020）01-0039-05 　　一、问题的提出 　　天使汇是较为典型的早期互联网股权众筹平台，专注于服务创业投资项目。2013年1月，天使汇推出首个创业投资项目“lavaradio”，仅17天就完成融资335万元人民币。根据天使汇平台披露的信息，截至2015年上半年，天使汇已完成超过400个创业项目的融资，总额超过40亿元人民币。[1]然而，从2016年下半年开始，天使汇上的创业项目锐减，融资额出现大幅下降趋势。天使汇是我国股权众筹行业的一个缩影，也是较具代表性的。从天使汇项目融资情况的变化能够看到，公众对股权众筹行业的热情从持续高涨到逐渐冷却。近三年来，投资者更多地持观望态度，对线上项目的投资表现